高明

“dim sum bonds”（点心债）——读音很香港，内容很内地。

“dim sum bonds”（点心债）——看起来还冷，其实早沸腾。

“点心债”——在香港发行的离岸人民币计价债券（offshore yuan bonds），因为初期发行数量袖珍，如同点心，美味却不顶饱，香港人民的智慧赋予了它这个阿婆都能听懂的名字。

最初，“点心债”只是一个偶然所得的金融创新。2007年，国家开发银行实验性地在香港发行人民币债券，获得了近300%的超额认购，效果出奇的好，这就开创了“点心债”的先河。

2011年，敏锐的香港金融监管机构嗅到了点心的美味，将“点心债”的发行人从中国金融机构，扩展到了全球任何公司。无论是谁，只要出得起价，就可以在香港发行人民币债券来融资。

创新的这一小步，无疑是离岸人民币市场的一大步。

2010年，“点心债”总量仅仅为400亿元人民币；

2011年，“点心债”已经爆发式地增长至1740亿元人民币；

2012年，“点心债”高速增长到2758亿元人民币；

2013年，根据汇丰银行的7月预测，今年“点心债”发行量为2800至3600亿元。

从400亿的小小规模，四年之内变成了近3000亿的大盘子，不得不说是个奇迹。考虑到今年香港离岸人民币存款预计将达到7000亿至7500亿元，意味着足足有40%以上流入了各式各样的“点心债”中。这样的规模还能称为“点心”吗？也许将其形容为“满汉全席”更为合适。

这样一桌“满汉全席”，靠的并非是高精尖、需要大量精算的次级债之类的金融创新，只是跟随市场之手，为金融市场的内在需求打开一扇小小之门，自由市场的无形大手就把大路拓开，金钱与机遇滚滚而来，惠及香港市民，惠及内地银行和企业，更重要的是为内地的金融创新和金融改革展現了一种非凡的可能性。……