李海滨

自从融资融券业务开展以来，市场总体融资融券余额呈现不断扩张态势。其中，由于融券业务缺乏可融券，进展缓慢，而同时融资业务却得到越来越多投资者参与。从融资业务发展态势看，比较受青睐的优质蓝筹股与稳定性大型成长股，成为融资业务客户最关注的股票。

从投资心理角度看，因为融资业务扩大了投入比例，客户承担的心理压力加倍增大，通常情况下，客户只有在非常有把握的时候，才会进行融资操作，所以，我们认为，融资余额的增减变化，最能反映出客户心理的趋势性变化，因而对股价的趋势分析，能够提供重要的推理依据。

本文选取了贵州茅台近两年融资余额的变化，通过与股价走势对比分析，再兼顾机构投资者仓位变化，试着对该股趋势进行一些分析，供大家参考。

我们先看看数据对比图（见图1）。

图1中，蓝色线是贵州茅台股价变化走势图，没有进行复权。红色线是融资余额的变化。

根据两者之间的走势变化，我们将这两年的走势分为四个阶段进行分析：

第一阶段：2012年7月见顶之前

在这个阶段，贵州茅台作为白酒行业的龙头股，处于稳定增长状态，原因很简单，当时整个白酒行业处于持续高增长趋势中，投资者对整个行业非常乐观。所以，股价呈现平稳上升状态。同时，融资余额也呈现持续稳定增长状态。当时，由于融资业务开展进度原因，融资余额总量不高。每日融资余额从3亿多元逐步增长。到接近顶部的时候，还不到10亿元。……