王文嘉，张屹山，张 鹏，林长杰

(1． 吉林大学 商学院;2． 吉林大学 数量经济研究中心，吉林 长春130012;3． 中国人民银行 长春中心支行，吉林 长春130051)

一、相关文献及研究背景

货币政策是宏观调控政策的基石。货币发行作为货币政策部门的基本职能和工具，在国民经济的发展中扮演着重要的角色。而如何确定现金投放规模一直是各国央行研究的主要课题。在后金融危机时期，各国政府均面临着经济下滑、信贷萎缩和居民消费倾向下降的问题。在货币政策的引导下，将流动性注入实体经济，从而避免需求不足带来的过剩、失业和通缩问题，成为各国普遍接受的经济复苏策略。在这一背景下，如何更好地掌握全社会对于流动性的需求成为货币政策调控的重要问题。本文将首次在现金投放问题中引入广义可加模型，通过分析偏残差图解释每个自变量对现金投放规模的影响。

有大量的文献考察了我国现金投放与宏观经济的相互作用，并借此解释现金投放背后的决策机制。央行货币金银局课题组认为人均收入水平、经济发达程度、现金交易偏好、货币电子化程度和季节性因素等都是影响人民币现金总量变化的原因［1］。白金辉构建了一个动态Baumol-Tobin 模型来研究中国居民的持币偏好，实证结果显示现金需求的变化受名义利率影响显著，但受通货膨胀率的影响不显著［2］。而秦朵在考虑了GDP、名义利率、货币化指标和通货膨胀率等因素后，运用误差修正模型研究了改革开放以后的我国货币需求［3］，并认为货币的内生性特征不会受到结构性政策冲击的大幅影响。……