胡语文

如果把“中国”当作一家“企业”的话，那么，这家拥有5000年的经营历史的企业无疑是世界上最长寿的企业之一，尤其是从其经营业绩的历史排名来看，除了过去200年出现业绩的大幅下滑之外，其他时间都位居全球老大的位置。

由于中国最近三十年的业绩大幅反弹和快速增长，站在生命周期的角度来看，其更像是处于成长期的企业，其业绩增长的速度仍大大高于市场其他竞争对手。尽管2008年的一次经济危机，让全球各大“企业”遭受了巨大损失，但也给予了“中国”这家成长型企业重新调整了经营方式的战略机遇——通过经济结构调整，从粗放式的规模增长开始注重更高效率的质的增长。

从经营管理团队来看，“中国”这家企业无疑拥有全球最优秀的的经营领袖团队。从竞争优势的角度来看，“中国”除了拥有悠久的历史、文化和勤奋的员工，亦有人才、资金和资源的相对优势，尤其是GDP规模已经位居全球第二的位置，综合竞争力位居全球前列。虽然中国相比美国而言，创新优势不明显，这恰恰也是本届企业经营团队正在着力培养的竞争优势。

从行业竞争结构来看，中国很可能在未来10年与美国形成双寡头垄断的市场（巴菲特说，中美将成为两个超级大国）。因此，从企业的投资角度而言，“中国”这家企业应该是值得投资的，与其说他是一家困境反转的企业，不如说他是一家长期优秀的蓝筹股，尽管在过去的历史有过短短两百年的退步。如果从最近30年的表现来看，他更像是业绩高速增长的成长股和黑马。但不管怎么归类，让我们将历史的时钟拨到2014年，以当下的状况看，2014年无疑是投资“中国”这家企业的最好时机。

随着简政放权、积极减税与微刺激“三部曲”的释放与加力，2014年下半年经济有精彩期待，三季度经济复苏已成定局。

从总供给和总需求两个维度出发，十八届三中全会以来的经济政策与2009年的强刺激政策有明显区别。从总供给端发力，本轮政策主要解决顶层设计与系统改革的问题。从总供给侧分析，经济增长需要劳动力、资本、土地、科学技术与制度改革来推动。由于劳动力、资金和土地等要素的成本已经很高，相比其他发达国家和新兴市场国家而言，均没有绝对优势，因此，中国需要发挥科学技术和制度改革的创新优势；同时，配合全面的减税和降息政策来降低企业成本，从而提升企业盈利能力，刺激企业投资。

当然，从稳增长的角度来看，刺激总需求也是难免的。积极的财政政策和稳健的货币政策仍然不可少。包括棚改、新型城镇化与定向宽松的货币政策实际上仍然是刺激需求的主张。

但不可否认，从2013年以来，李克强经济学已经告别了过去单纯的粗放式的经济刺激理论。借鉴上世纪八十年美国里根和邓小平主政时期的经济政策，两者都是从激发供给侧入手，美国避免了滞涨，中国则迎来了改革开放的黄金发展期，此一学派的具体政策包括减税、打破垄断、减少管制、产权多元化、市场自由化、公平分配、加快城镇化等。

当然，向改革要动力，从供给侧提升效率，这是个长期的过程。短期来看，仍将面对企业负债率和地方政府负债率，以及房地产泡沫等因素的压制，与其削减负债端的规模，被动去杠杆，不如盘活存量，激发资产端的内在潜力，通过资本市场，尤其是股权融资的方式来修复企业、地方政府及居民的资产负债表，通过大大增强各部门的资产端实力，从而降低负债率，并刺激投资和消费。

可以肯定的是，李克强经济学既不是简单的供给主义，也不会继续简单的复制凯恩斯主义。他更强调从客观条件出发，结合当前经济环境的各方面变化，采取灵活的、有针对性的措施，才是李克强经济学的理论核心。既要尊重市场规律，打破垄断，简政放权，也要保持经济的稳定增长，建立底线思维。因此，本届政府的经济政策更加注重长短结合、战略和战术相匹配，既有关系经济长期发展的顶层设计和战略方针，也有稳住经济增速和保证就业的短期措施，这更体现了政治家的治世智慧，而不是经济学家的纯粹理论。

从现阶段的投资逻辑来看，我们依然坚持6月底是2014年最佳买入时间（最佳击球区）的判断。投资者挥出大杆的时候到了。巴菲特的“最佳击球区”的核心思想是：好股票必须和好价格、选时策略中的好时机结合起来，才能产生最佳投资效果，包括机会收益和投资收益叠加带来的超额利润。显然，现在A股已经进入巴菲特所说的最佳击球区。

从A股过去的表现来看，保持情绪稳定是进入最佳击球区的前提条件。如果不幸在2012年、2013年，甚至是在2009年买入A股银行股，将不得不面对长达多年的熊市和阴跌。因此，理性的、冷静的判断A股——这家以GDP称冠全球的中国公司（按照世界银行的算法，以购买力评价计算，2014年中国将成为全球GDP最大的国家），何时才是最佳买入点，这的确让很多人犯难。如果把“中国”这家公司看作是困境反转型企业的话，那么，现在已进入最佳击球区。

最佳击球区的条件已经逐步成熟，包括，但不仅仅是以下几点：

1、 货币政策放松已经开始，尽管是从定向放松开始；

2、 宏观经济的拐点是从第二季度开始的；李克强经济学已经显示效力，下半年经济有可能取得更大的成果；

3、 2000点是市场底和政策底的双底，最近一年2000点7次被击破，但都被成功收回，等待2000点附近及下方的战略布局机会。

4、监管层政策频出，IPO政策优化、养老金资金入市等多管齐下，政策底明显。