丁宁

摘 要： 消费作为驱动国民经济增长的“三驾马车”之一，其贡献相对较低。2008年金融危机后，由于中国出口导向型经济增长方式受到冲击，使业界人士越来越关注消费的作用。2013年十八届三中全会的召开，更将扩大内需长效机制，促进经济增长作为主要目标之一。在此背景下，消费信贷变得尤为重要，因为金融机构通过消费信贷鼓励消费、刺激内需，最终促进经济增长。本文对消费信贷在国民经济增长中的地位进行了描述，并在此基础上运用经济计量工具将消费信贷对经济增长的影响关系进行实证分析，最后得出发展消费信贷可行性的对策建议。

关键词： 消费信贷；经济增长；国内需求

中图分类号： F832. 2；F063. 2 文献标识码： A

文章编号： 1000176X（2014）03006207

一、引 言

在促进中国经济增长的各要素中，作为“三驾马车”之一的消费贡献率相对偏低，而发展消费信贷可直接提升消费、刺激内需，实现经济增长。2008年金融危机后，由于中国出口导向的经济增长模式受到一定冲击，因此，对消费的关注越来越多。特别是2013年十八届三中全会的召开，将坚持把经济结构战略性调整作为加快转变经济发展方式的主攻方向，构建扩大内需长效机制，促进经济增长向依靠消费、投资和出口协调拉动转变提到了重要位置。在此背景下，加大金融对消费的支持力度，发展消费信贷对增加消费，最终促进经济增长具有重要意义。根据2010年摩根士丹利发表的《亚洲蓝皮书》中估计，到2020年，中国消费信贷将占总消费额的40%，消费者的消费能力也会因此提升30%。另外，根据中国央行数据显示，个人消费信贷在总贷款中的比重，从2010年末的15. 50%持续上升到2011年末的16. 20%。截至2012年末，中国人民银行所统计的全国消费信贷余额已达到10. 27万亿元，占金融机构信贷余额比例达到16. 42%，有力地推动了消费支出对国民经济增长的贡献。

具体而言，宏观上，发展消费信贷可以完善中国信用体系、扩大内需并为政府经济政策的顺利实施提供便利条件；中观上，可改善商业银行资产结构，增加银行资产在经济波动中的稳定性并可拓展商业银行资金来源；微观上，优化居民个人预算约束，为居民提供跨期选择便利，改善居民财产结构，提高居民日常生活水平并减轻居民购买大额必需品给日常生活造成的冲击。基于此，本文运用脉冲响应函数分析消费信贷对经济增长的具体影响效果，并据此提出进一步发展消费信贷可行性建议。

二、文献综述

国外对消费信贷与经济增长关系的研究主要集中在消费信贷对解除消费者信贷约束及消费增长的影响。如Cochrane[1]认为，消费信贷可以发挥消费保险的作用，居民可通过诸如慈善机构和私人保险等正规机构或通过向亲人、朋友或者邻居等非正规部门借贷来抵抗偶然波动对收入或财富的冲击。Zeldes和Ludvigson都发现预期消费信贷增长与消费支出增长之间呈正相关关系，Zeldes[2]发现，流动性约束对居民消费行为有重要影响，当没有流动性约束时，即居民可以自由进行消费借贷时，预期消费信贷的增长会增加消费需求。Ludvigson[3]通过对流动性约束及家庭收入之间关系模型的设定，发现放松对消费信贷的管制可以放松流动性约束，从而带来收入增长和消费需求增加。Bishop[4]认为，美国20世纪90年代的经济增长正是得益于消费信贷。因为在这一时期，美国人均年消费增长3. 80个百分点，10年累计增长了34. 50个百分点，而人均可支配收入却在一个很低的增长水平上，因此消费增长不是来源于收入增长而是来源于消费信贷。

国内对消费信贷的研究以定性研究居多。汪明华[5]认为，在买方市场条件下，消费信贷的广泛开展会刺激社会总需求，促进经济增长，在经济转型时期，很有必要发展消费信贷。蔡浩仪和徐忠[6]验证了消费信贷与居民储蓄率以及中小企业贷款之间的此消彼长关系，并从信贷组合角度提出最佳信贷组合的政策建议。沈健美和齐雪松[7]从理论上分析了消费信贷对经济增长的促进作用，指出消费信贷主要通过两条途径发挥作用：其一是刺激消费，其二是主要表现在提高经济运行效率和扩大乘数效应等方面。本文将在前人论证的基础上，集思广益，实证分析消费信贷对经济增长的影响。

三、消费信贷在国民经济中的地位

1. 三重作用

鉴于消费信贷在居民生活和社会生产中的重要作用，本文将从三个方面分析我国消费信贷在国民经济中的地位。宏观经济层面上，从消费信贷余额（BCD）占GDP的比重上分析。消费信贷余额在GDP中的比重整体上呈上升趋势，至2004年，该比重持续上升，经过2005—2008年的调整，2009年恢复增长趋势，并一直持续增长到2012年的19. 78%。 另外，消费信贷在GDP中的比重也偏低，近年来一直维持在百分之十几左右，为了促进消费信贷对国民经济的推动作用，应该大力发展消费信贷。

金融机构层面上，从消费信贷余额占金融机构贷款总额（L）的比重上分析。2001年以来，消费信贷余额在金融机构贷款总额中的比重呈持续上升趋势，从2001年的6. 22%上升到2012年的16. 42%，说明消费信贷在金融机构中的地位愈加重要。但同时这个比例一直低于20%，说明金融机构对消费信贷的发展力度不足。

居民层面上，运用消费信贷余额与城乡居民储蓄存款余额（S）之间的比率分析。2001年以来，消费信贷与城乡居民储蓄存款余额之间的比率呈上升趋势，从2001年的9. 48%上升到2012年的26. 73%。消费和储蓄是居民经济活动的两个方面，两者比率关系可说明居民的经济观念，而居民的经济观念会反应在居民的最终消费支出上，最终影响国民收入。虽然中国消费信贷余额与城乡居民储蓄存款余额之间的比率呈上升趋势，但该比率最高的情况下也没有超过30%，说明相较于储蓄，消费信贷的观念并没有深入人心，作为消费信贷的主体，如果居民没有消费信贷的观念，消费信贷的发展传导到居民层面必然受到重重阻碍，在这种情况下，运用消费信贷推动宏观经济发展十分困难。

综上所述，虽然2001年以来中国消费信贷发展势头良好，但发展趋势比较缓慢，在国民收入和金融机构贷款总额中的比重都比较低，与城乡居民储蓄余额相比，消费信贷的总量也不高，所以探索消费信贷发展之路任重而道远。

2. 理论解释

四、实证分析

因为最终消费包括居民消费和政府消费两部分，而消费信贷的主体是居民个人，所以笔者选取居民最终消费作为消费的代表数据，代表居民最终消费的指标是采用支出法的国内生产总值中最终消费支出项下的居民最终消费支出（FC）。如图2所示，从线性图形上看，消费信贷与居民最终消费的走势趋同，两者之间存在正相关关系，可用线性回归。

1. 变量选择

为了进一步明确消费信贷对宏观经济的作用，本文对消费信贷、消费及经济增长的相关数据进行多元回归。在此，运用消费信贷余额（BCD）衡量消费信贷的发展状况，以居民最终消费支出（FC）代表消费，以GDP衡量宏观经济增长情况。由于中国消费信贷发展的时间只有短短十几年，数据并不充分，所以为更好地进行计量检验，选取季度数据。其中，GDP的季度数据来源于国家统计数据库，消费信贷余额2007年以后的季度数据来源于中国人民银行网站上的金融机构信贷收支表（按部门分类），2001—2012年消费信贷余额的季度数据是由国家统计局网站2001—2012年度统计公报的年度数据转换而来；居民最终消费的季度数据由中国统计年鉴的年度数据转换而来；年度数据转换成季度数据的工具来自于Eviews软件。

2. 数据处理

因为数据来源并不完全相同，在进行计量分析之前要对数据进行处理。一方面，由于季度数据会因社会制度、气候及风俗习惯等发生季节性变化，会使经济时间序列具有周期性变化的规律（称之为季节性波动），而经济时间序列的季节性波动非常显著，它往往遮盖或混淆经济发展中其他客观变化规律，会给经济增长速度和宏观经济形势的分析造成困难和麻烦。所以，在进行经济增长分析时，必须去掉季节波动的影响，将季节要素从原序列中剔除，在此，使用移动平均法对数据序列进行季节调整；另一方面，由于原数据序列取对数后并不会改变数值原有的意义，而且经过对数处理的序列波动性更小，误差也更小，所以为了更好地进行实证分析，对数据进行对数调整。

3. 检验分析

（1）平稳性检验

由于一个序列是否平稳能够强烈地影响到序列的行为和性质，而且非平稳数据会导致谬误回归，所以进行回归分析的第一步就是平稳性检验，本文使用ADF检验对GDP的对数序列（LNGDP）、消费信贷余额（BCD）的对数序列（LNBCD）、居民最终消费支出（FC）的对数序列（LNFC）进行ADF检验，得到检验结果如表1所示。

在滞后期等于2，迹统计量和最大特征值统计量取5%的显著水平下，LNGDP、LNBCD和LNFC之间存在1个协整关系。也就是说在长期，我国消费信贷余额与GDP之间存在稳定的均衡关系，消费信贷发展可影响宏观经济发展。

（3）消费信贷对GDP的影响效果分析

验证消费信贷余额和经济增长之间存在长期关系后，使用脉冲响应函数分析消费信贷对经济增长的具体影响效果。脉冲响应函数用于分析一个变量的误差项发生变化，或者模型受到某种冲击对系统的动态影响。分别给定LNGDP和LNBCD一个单位的正向冲击，得到LNGDP和LNBCD的脉冲响应函数，如图3和图4所示，其中横轴表示冲击作用的响应期间数，纵轴表示各个指标对冲击的变化率。

图3是给定LNGDP一个单位的正向冲击，LNGDP所做出的反应。可以看出，LNGDP对自身的冲击反应最大，LNGDP首先下降，在第3期到达最小值，然后上升，从第5期后开始平稳，从第10期开始下降。在所有冲击中，LNGDP对自身的变动最为敏感，也就是说一旦宏观经济形势发生变化，可能会因为其对自身的冲击而更加恶化。而到了第10期之后，这个影响会逐渐减弱。

对于LNFC的冲击，LNGDP的反应是最先表现出上升趋势，上升的幅度比较大，直到第4期才开始缓慢上升，这种趋势反应也说明了中国居民最终消费对GDP拉动作用的变化，LNFC对LNGDP冲击的最大值仍不到0. 1200，所以消费对GDP的拉动作用比较小，中国经济增长的主要动力是其他因素的作用，这种变化符合中国实际情况。

最后是来自于LNBCD的冲击，LNGDP会持续4期的波动，从第5期呈现缓慢上升趋势。在所有冲击中，LNGDP对LNBCD的反应最小，最大值也不超过0. 0080，所以消费信贷余额的增加还不能引起国民经济的发展，而仅仅对经济增长有微弱的推动作用，这个结果可能有两方面的原因：一方面，消费信贷对经济增长的推动作用很大程度上要通过消费传导，而消费本身就不是推动经济增长的主要动力，所以经过消费的传导之后，消费信贷原本就不强的作用会更加削弱；另一方面，是来自于消费信贷本身的原因，消费信贷虽然已经有了十多年的发展历史，但目前为止，消费信贷在GDP中的比重最大值也不过16. 27%，所以消费信贷对GDP的影响才会不强。

图4是给定LNBCD一个单位的正向冲击，LNBCD所做出的反应。可以看出，LNBCD对自身以及LNFC冲击的反应是正向的，最初都是上升，从第3期开始出现下降趋势。到第16期以后，反应逐渐趋零，这说明要发展消费信贷，就要大力支持和鼓励居民消费，当消费观念改变，消费需求增加，人们对消费信贷的需求自然会增加。另外，LNBCD对LNGDP冲击的反应是负向的，最初是增速下降，第10期开始上升，20期才逐渐趋零。说明GDP的增长不但没有刺激消费信贷的发展，甚至还有副作用，其中可能的原因主要有两方面：一方面，消费信贷的发展远落后于宏观经济的增长速度，所以当GDP增加时，消费信贷会因为跟不上经济发展速度而显得更加落后；另一方面，主要是居民传统的消费观念所引起的，经济发展加快，人们的收入自然会增加，支付能力会增强，原本需要消费信贷的主体反而会减少，消费信贷的发展自然变慢。也就是说当人们传统消费观念没有改变时，不会有更多的人意识到消费信贷对生活的改善作用，就不会有更多的消费信贷主体产生，而原有的主体又因支付能力的提高而减少，所以最终的结果就是消费信贷使用主体减少，所以消费信贷才会对GDP的冲击产生负向反应。

综上所述，中国消费信贷与经济增长之间存在长期稳定的均衡关系，但由于消费信贷起步比较晚，在总量经济中所占的比例比较低，各层次参与主体的忽视，适宜消费信贷发展的环境没有完全建设出来，加之传统消费观念的束缚，消费信贷还没有广泛开展，最终导致消费信贷对经济增长影响较弱。

五、对策建议

1. 宏观经济层面

应积极发挥政府在发展消费信贷中的作用。2008年金融危机后，为应对危机带来的外需缩水，建立内需拉动型经济提上了日程表，成为中国政府促进经济增长的主要措施，同时更是确保经济平稳健康发展的保障。要扩大内需，必须要充分发挥消费对宏观经济的拉动作用。而要发挥消费的拉动作用，政府的正确引导必不可少。消费信贷发展的外部环境建设主体就是政府，没有政府职能的充分发挥，消费信贷发展的外部环境就得不到保障，消费信贷的发展就会受到阻碍，而且，充分发挥政府在发展消费信贷中的作用，还可以明确表示出国家对消费信贷建设的重视程度，国家支持是政策得以顺利实施的重要保障，会显示消费信贷发展的风向标，增加金融机构和社会公众对消费信贷发展的乐观预期。

需完善消费信贷发展的外部环境。首先，要完善发展消费信贷的经济环境。从消费函数理论上，消费是收入的函数，收入增长的快慢决定了消费增长，适当的收入差距可以使处于不同阶层的消费者对不同档次产品产生需求，从而促进市场多样化发展。但如果收入差距过大，穷人的购买力就会受到限制。因为消费信贷的申请主体是个人，所以申请程序中需要一定价值的担保，由于中国长期以来一直存在收入分配差距大的问题，大部分消费者生活水平低，没有能力提供这种担保品，严重抑制了消费信贷主体的扩大。所以要加快中国发展消费信贷的步伐，必须完善发展消费信贷的经济环境，努力提高居民收入水平，尤其是处于金字塔底端穷人的收入水平，使这一部分人有能力申请消费信贷。其次，要完善中国的社会保障制度。发展消费信贷离不开完善的社会保障制度，没有完善的社会保障制度作后盾，对于消费信贷的申请居民会有很多后顾之忧，例如，为居有定所预留一部分住房基金以应付突发事件，为病有所医要预留一部分医疗基金，为孩子学有所教也要预留一部分教育基金，为老有所养更要预留一部分养老基金，重重顾虑使得面对消费信贷居民踯躅不前。所以，为了发展消费信贷，必须要完善中国社会保障制度，减少居民对预期支出的后顾之忧，增强居民消费上的安全感，使得居民敢于把大部分当期收入转变成消费，促进消费信贷发展。最后，要完善消费信贷的法律环境。经济环境的完善使得居民有能力申请消费信贷，社会保障制度的完善使得居民敢于申请消费信贷，而法律环境的完善可以使得居民理性申请消费信贷。鉴于消费信贷的特点，要有针对性地完善消费信贷发展的法律环境，致力于消费信贷独有的法律机制，对消费信贷的各项要素和使用规则做出详细规定，从而保护消费者和贷款机构的合法权利，以促进消费信贷健康发展。

2. 金融机构层面

其一，提高发展消费信贷主动性和针对性。消费信贷对商业银行来说，具有十分重要的意义，比如消费信贷改善商业银行资产结构，提高资金使用效率，分散商业银行业务风险以及拓展商业银行资金来源等。众所周知，对于某项政策或者措施，主动接受和被动承受在政策措施效果上会有显著不同。所以只有商业银行等金融机构重视消费信贷的重要地位，认识到消费信贷的重要作用，积极主动地发展消费信贷，消费信贷才能健康发展。另外，要按实际情况有针对性地发展。因为消费信贷发展中也存在着地区、期限的不平衡，例如，东部沿海地区，人民收入水平较高，观念较先进，消费信贷发展要好于西部经济不发达地区，在此情况下，发展消费信贷要与经济发展状况相结合，否则其不仅不会推动经济增长，还可能成为经济增长的掣肘。再者，不同期限的消费信贷发展也不平衡，按照中国人民银行的统计数据，2010年8月，中国金融机构本外币短期消费性贷款为8 283. 9500亿元，中长期消费信贷为61 420. 7600亿元，中长期消费信贷是短期消费信贷的七倍多，所以在发展消费信贷的总基调下，还要适当调整消费信贷结构，努力发展短期消费信贷，构建合理的消费信贷结构。

其二，完善个人信用制度。信用是市场经济的基石，而个人信用又是整个社会信用的基础。所以成熟的个人信用制度是成熟市场经济的重要表现和有机构成。因此，个人信用制度的建设已经成为世界各国宏观经济框架中必不可少的一部分。长期以来，个人信用体系缺失，无法正确评估，导致各家银行纷纷出台的消费信贷业务踯躅不前。所以虽然各商业银行从1987年开始，就已经陆续推出个人住房贷款、大额耐用消费品贷款和助学贷款等消费贷款产品，但中国消费信贷的发展仍然步履维艰，归根结底还是个人信用制度缺失。所以需加快个人信用制度建设，为消费信贷的发展奠定牢靠的信用基础。

其三，创新消费信贷品种，简化申请消费信贷程序。一方面，我国收入差距较大，消费需求多种多样，要使消费信贷需求得到全面提升，消费信贷就必须考虑各层次需求，所以其品种必须齐全；另一方面，要尽量简化消费信贷的申请程序，提高申请便利性，改善金融机构服务质量，提高消费者满意度，以吸引更多消费者。

3. 居民层面

其一，改变居民理财观念，增加消费需求。

目前，主要有三种原因阻碍中国消费信贷发展：首先，人们一直崇尚“量入为出”的传统消费观念，这种观念深入影响消费行为，导致人们常常通过储蓄和资产的自我积累而不是通过借贷进行消费。其次，对事物了解是一个长期、循序渐进的过程，消费信贷在中国起步较晚，真正步入正规、快速发展阶段始于1998年，短短十几年的发展使大部分居民对消费信贷不甚了解。最后，居民经济行为包括消费和投资，对于一般收入水平的居民来说，受传统观念及自身学识的影响，他们所依赖的投资行为就是储蓄，导致中国长期以来一直是储蓄大国，储蓄率居高不下。居民在经济行为上大部分的注意力都集中于银行存款的增加，避免不了对消费信贷的忽视。因此，要推动消费信贷发展，必须从根本上转变居民的理财观念，使居民意识到消费信贷的存在，了解其功能。中国消费信贷业务发展空间很大。以农村消费信贷市场为例，大部分农民对消费信贷几乎一无所知，存在很大空白，所以消费信贷理念的改善在消费信贷业务发展过程中会起到里程碑式的作用。

其二，减少消费成本，鼓励居民消费。消费信贷需求是一种引致需求，要使居民产生消费信贷需求，必须使居民有消费需求。当居民存在潜在的消费需求同时又面临流动性约束时，为缓解流动性约束，就会产生借贷愿望，即产生对消费信贷的需求。从这个角度出发，鼓励居民消费，增加居民消费需求对消费信贷发展的作用不言而喻。而且由于居民消费具有规模小、频率高等特点，成本多少作用很大，为鼓励居民消费，必须尽可能减少消费成本，以刺激消费需求，从而增加居民对消费信贷的需求，推动消费信贷发展。

其三，重视居民素质教育，提高消费质量，实现消费信贷可持续发展。上文中曾提到居民自身学问修养是制约消费信贷发展的因素之一，学识的多寡决定居民消费质量的高低。随着时间推移，越来越多的科技因素融入到消费领域，没有一定的学识修养，居民很难理解这些新要素的含义，也就很难从根本上提高消费质量，所以居民素质教育很重要。要致力于培养居民掌握必要的消费技能，合理的消费方式以及科学的消费观念，从而推动消费信贷的可持续发展，促使消费信贷为国家宏观经济的增长贡献一己之力。

参考文献：

[1] Cochrane， J. H. A Simple Test of Consumption Insurance [J]. Journal of Political Economy， 1991， 99 （5）：957-976.

[2] Zeldes， S. P. Consumption and Liquidity Constraints： An Empirical Investigation [J]. Journal of Political Economy， 1989， 97（2）： 305-346.

[3] Ludvigson， S. Consumption and Credit： A Model of Time-Varying Liquidity Constraints [J]. The Review of Economics and Statistics， 1999， 81（3）： 434-447.

[4] Bishop，M. Credit Spending and Its Implications for Recent US Economic Growth[R]. Mary Washington College，2003.

[5] 汪明华. 关于发展我国消费信贷的若干思考[J]. 财贸经济， 2000， （4）： 23-28.

[6] 蔡浩仪，徐忠. 消费信贷、信用分配与中国经济发展[J]. 金融研究，2005， （9）：63-75.

[7] 沈健美，齐雪松. 我国消费信贷促进经济增长的作用分析[J]. 广西农村金融研究，2007，（1）： 34-38.

[8] Gregorio， J. D. Borrowing Constraints： Human Capital Accumulation， and Growth [J]. Journal of Monetary Economics， 1996， 37 （1）： 49-71.

[9] Jonathan，C. The Demand and Supply for Household Debt： A Cross Country Comparison[R]. University of Edinburgh，2003.

（责任编辑：刘 艳）

其二，减少消费成本，鼓励居民消费。消费信贷需求是一种引致需求，要使居民产生消费信贷需求，必须使居民有消费需求。当居民存在潜在的消费需求同时又面临流动性约束时，为缓解流动性约束，就会产生借贷愿望，即产生对消费信贷的需求。从这个角度出发，鼓励居民消费，增加居民消费需求对消费信贷发展的作用不言而喻。而且由于居民消费具有规模小、频率高等特点，成本多少作用很大，为鼓励居民消费，必须尽可能减少消费成本，以刺激消费需求，从而增加居民对消费信贷的需求，推动消费信贷发展。

其三，重视居民素质教育，提高消费质量，实现消费信贷可持续发展。上文中曾提到居民自身学问修养是制约消费信贷发展的因素之一，学识的多寡决定居民消费质量的高低。随着时间推移，越来越多的科技因素融入到消费领域，没有一定的学识修养，居民很难理解这些新要素的含义，也就很难从根本上提高消费质量，所以居民素质教育很重要。要致力于培养居民掌握必要的消费技能，合理的消费方式以及科学的消费观念，从而推动消费信贷的可持续发展，促使消费信贷为国家宏观经济的增长贡献一己之力。

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[6] 蔡浩仪，徐忠. 消费信贷、信用分配与中国经济发展[J]. 金融研究，2005， （9）：63-75.

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[8] Gregorio， J. D. Borrowing Constraints： Human Capital Accumulation， and Growth [J]. Journal of Monetary Economics， 1996， 37 （1）： 49-71.

[9] Jonathan，C. The Demand and Supply for Household Debt： A Cross Country Comparison[R]. University of Edinburgh，2003.

（责任编辑：刘 艳）

其二，减少消费成本，鼓励居民消费。消费信贷需求是一种引致需求，要使居民产生消费信贷需求，必须使居民有消费需求。当居民存在潜在的消费需求同时又面临流动性约束时，为缓解流动性约束，就会产生借贷愿望，即产生对消费信贷的需求。从这个角度出发，鼓励居民消费，增加居民消费需求对消费信贷发展的作用不言而喻。而且由于居民消费具有规模小、频率高等特点，成本多少作用很大，为鼓励居民消费，必须尽可能减少消费成本，以刺激消费需求，从而增加居民对消费信贷的需求，推动消费信贷发展。

其三，重视居民素质教育，提高消费质量，实现消费信贷可持续发展。上文中曾提到居民自身学问修养是制约消费信贷发展的因素之一，学识的多寡决定居民消费质量的高低。随着时间推移，越来越多的科技因素融入到消费领域，没有一定的学识修养，居民很难理解这些新要素的含义，也就很难从根本上提高消费质量，所以居民素质教育很重要。要致力于培养居民掌握必要的消费技能，合理的消费方式以及科学的消费观念，从而推动消费信贷的可持续发展，促使消费信贷为国家宏观经济的增长贡献一己之力。

参考文献：

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[9] Jonathan，C. The Demand and Supply for Household Debt： A Cross Country Comparison[R]. University of Edinburgh，2003.

（责任编辑：刘 艳）