贺 聪 陈一稀

(1.浙江大学经济学院，浙江 杭州 310027;2.中国人民银行杭州中心支行，浙江 杭州 310001)

一、引论

货币作为一种重要的金融资产，作用于实体经济的机制可以概括为数量机制和价格机制两大类。所谓“数量机制”主要基于货币交换手段或支付手段的职能，其作用机制为：货币供给增加，产生多余的货币余额，刺激市场主体购买消费品和资本品，导致产出增加。所谓“价格机制”主要基于货币价值储藏和延期支付的职能，其作用机制为：一方面，货币的价格(利率)是家庭推迟消费的收益和企业投资的成本，是影响投资和消费的重要变量；另一方面，利率通过影响汇率，会对进出口产生重要影响。如果把货币政策比喻成一个水龙头，对于水量调节同样存在两种方式：一种方式是调供给，在经济过热、通胀预期上升时拧紧水龙头，而在经济下行、通胀紧缩时向经济系统注水，也就是我们通常所说的“数量型调控方式”；还有一种方式是调需求，在经济过热、通胀预期上升时提高水价，抑制用水需求，而在经济下行、通胀紧缩时降低水价，刺激用水需求，也就是我们通常所说的“价格型调控方式”。

在金融市场不甚发达的条件下，中央银行主要采取数量型调控方式，其具体操作过程是，中央银行使用货币政策工具作用于商业银行流动性影响银行信用供给，从而对实体经济活动发挥作用。例如，中央银行提高存款准备金率，或者对信贷总量做出限制，都会促使银行减少企业和个人的贷款，从而影响投资与消费需求。……