余周

《动态》：天音控股（000829）近期发布公告，将举行“天音移动”转售业务品牌发布会，并启动170.com 网站运营，并称这将有望成为公司运营成功的重要筹码。能否给我们解读一下？

孔铭：天音控股这次推出产品“170一起来套餐”并开通170.com 网站，据我了解，这个套餐分为5 档，分别对应1-5 人亲友圈内一定比例的语音、流量共享，流量两年不清零，产品具有明显的创新特质。同时，天音控股具有独家170网站域名，我觉得这是未来公司运营走向成功有力的助推器。

另外，天音控股作为中国第一个获得移动转售牌照的公司，且是少数与三大运营商都签订协议的公司，有良好的增长潜力。同时，作为行业内知名的渠道厂商，天音在渠道布局及推广等方面拥有自身优势，在移动互联网方面的产品也可与渠道产生协同效应。移动转售业务的开展将使得天音控股能够充分地发挥优势，预计它未来业绩将出现明显增长。

《动态》：今年以来，天音控股旗下的欧朋浏览器先后与北京移动和广东移动合作开展“免流”活动。部分投资者提出了“免流量浏览器”成本过高的担心，您对这个怎么看？

孔铭：我首先介绍一下欧朋浏览器。据我了解，欧朋浏览器属于平台级应用，主要收入来源于移动广告和流量引导，当用户数增长时伴随着收入将呈几何级数增长，因此在用户价值持续增长的当下，欧朋的收入和估值也将同步增长。

我有关注过投资者提出的“免流量浏览器”成本过高的问题，并查阅了相关资料。资料显示，实际上流量成本并不是天音一方承担。一方面中移动会通过定向流量折扣的方式给予欧朋流量优惠，另一方面作为平台商欧朋会通过成本转嫁的方式与下游应用商共同承担成本。因此，在用户流量单价不断上升，数据流量单价不断下降的大趋势下，推广免流量浏览器的长期收益将明显大于成本。

在我看来，本次活动还有另外一个好处。北京移动和广东移动在中国移动各分公司的示范作用不言而喻，跟这两家公司的合作达成后，估计今年欧朋将与全国其他移动分公司陆续开展免流量活动。我相信，在中移动的宣传下欧朋浏览器的知名度将大大增加。

总的来说，我非常看好天音控股移动互联网业务与其他业务的整合，特别在建立移动转售业务后，天音将形成完整的生态圈，这将为公司的整体发展带来良好契机，同时，我认为公司在移动互联网业务的投入有助其转售业务流量经营。

《动态》：获取移动牌照是天音控股向移动互联网业务转型道路中迈出的重要一步，天音控股将如何利用好这个契机？

孔铭：我认为，天音获得移动转售牌照后会产生多种创新商业模式，手机分销、移动转售、移动互联网业务会产生明显协同效应。未来天音控股的发展方式应该是，以分销业务为基础，以移动转售为通道打通上下游业务，全面向移动互联网迈进。

天音控股的三大业务中，手机分销是它的老牌主业。天音控股作为国内最优质的手机分销商，正处于行业触底回升期，复苏较为明显。据我获得的数据显示，公司通过改善库存管理、优化产品选型，2013年第四季度单季盈利5800万元，全年扭亏为盈。2014年天音储备多款明星机型，其分销业务预计将会持续向好，我觉得，天音控股本年度全年主业净利润有望达到2-3亿元，一季度业绩同比有望明显增长。

《动态》：目前电信行业呈现出“民进国退”的现象，竞争非常激烈，天音控股的竞争优势主要集中在哪里？

孔铭：就天音控股目前的发展态势来看，我认为这家公司将成为最有可能成功的虚拟运营商。从国外经验看，具有丰富线下资源和用户基础的转售企业最容易获得成功。虚拟运营商业务属于电信业务类型，天音在此行业已经运作了很多年，具有丰富的终端和号码销售及服务经验。另外，就像我们前面谈到的，天音还获得了170.com域名，将可能和三大运营商合作从而提供对基础网络全面覆盖的虚拟运营服务。我认为，这些都将成为公司在虚拟运营商业务开展过程中的重要优势。

另外，虚拟运营商的出现有望颠覆传统对电信运营商的认知，相信在首批机制灵活、富有创新能力的民营虚拟运营商中一定会出现能够在电信运营市场分得一杯羹的企业。天音控股凭借线下渠道储备和移动互联网优势，它将在今年4、5月份首批推出移动转售产品有望抢占市场先机

《动态》：我们还关注到，公司从Dell、腾讯等高薪引入高级职业经理人，这对公司业务的发展是否具有重大帮助？

孔铭：是的。据我了解，目前天音控股拥有员工七千多名，在国内设立了27个分公司、171个办事处、300多个营销服务片区，直接覆盖并服务中国大陆8万多家零售店，累计服务客户数亿。这样庞大的企业急需一个高质量的管理团队。

我认为，高薪引入Dell、腾讯等的高级职业经理人，极大地强化了公司管理水平，有助于在公司内部形成严谨高效的业务环境，推动公司业务更快更好地向前发展。因此，对于公司来说，这是一笔必不可少的投资。