邓学衷,杨杰英

(长沙理工大学经济与管理学院,湖南长沙 410004)

环境业绩与企业价值和融资成本的关系
——来自重污染上市公司的经验证据

邓学衷,杨杰英

(长沙理工大学经济与管理学院,湖南长沙 410004)

以2008-2010年我国重污染行业上市公司为研究样本,通过构造样本公司环境业绩指数,研究了环境业绩对企业价值和综合资本成本的影响。研究发现,环境业绩能显著降低企业综合资本成本,并对企业价值产生积极影响,说明环保融资政策已发挥了作用,污染企业的环境业绩表现已通过资本市场得到了债权人和投资者的响应,研究成果为企业减排的激励政策提供了微观层面的实证支持。

环境业绩;企业价值;综合资本成本

一、引言

企业所应对的环境问题,不仅仅是认同环境价值,更重要的是,它对保证持续的经济成功和企业持续发展有着直接的影响[1]。积极的环境战略可以超越监管合规而有利于提升企业业绩[2],因为积极的环境战略可以使企业在与其他资源或战略的联系中获得额外收益,形成资源互补的杠杆效应[3]。这就意味着,在低碳商业模式下,通过分析减排机会和有效的环境业绩管理,企业能够实现技术和能力的整合,形成持续开发新业务的增长机会,从而创建低碳业务的整套价值链。然而,由于经济转型的特殊制度环境,没有统一的环境业绩指标,环境业绩与信息披露、经济业绩关系的研究甚为缺乏[4]。因此,探讨环境业绩与企业价值、融资成本之间的关系,将企业环境战略与财务决策联系起来并构建驱动企业价值创造的激励机制是公司财务理论的新议题,也是完善企业环境业绩管理的重要参考。……