王嘉玚

中小企业融资问题分析及对策研究
——以山西省平定县为例

王嘉玚

中小企业在促进经济发展、提供就业岗位等方面起着不可替代的作用。然而，中小企业融资“难”是全球性的普遍难题。文章将主要分析探讨平定县中小企业融资结构与企业产出之间的关系，并据此分析现有融资渠道的融资效果和局限性，并提出完善、改善融资环境的建议。

中小企业 融资结构 融资局限性 对策

中小企业对于一国经济发展起着重要作用，在创造社会财富和解决劳动力就业方面都有极大贡献。我国自1978年实施改革开放以来，中小企业在我国经济社会中的影响力也越来越明显。在我国的经济发展乃至社会发展中，中小企业亦扮演着十分重要的角色。截至2012年12月底，我国工商登记的中小企业达1200万户以上，占企业总户数的99%。根据2012年相关统计数据显示，我国中小企业创造产值约占全国GDP的60%，不仅贡献了我国50%以上的税收，更提供了75%以上的城镇就业岗位。

一、研究对象的界定

1.中小企业的界定。中小企业是相对于大企业而言的一个概念，对中小企业含义的界定离不开与大企业的比较。相比大企业而言，中小企业具有生产经营规模较小、市场占有率低、资源占有和配置处于劣势，不具有支配地位等特点。

2011年6月18日，工业和信息化部、国家统计局、国家发展和改革委员会、财政部联合印发了《关于印发中小企业划型标准规定的通知》

2.融资的含义及方式。融资即资金融通的意思。融资有广义、狭义之分。广义的融资指资金的双向互动，包括资金的融入和融出两方面，即既包含资金的来源又包含资金的使用。狭义的融资指资金的融入，仅讨论资金的来源问题。企业在生产经营过程中为缓解资金紧张或是满足持续经营的资金需要，从自身经营情况和发展战略出发，经过合理预算和决策，通过一系列方法、渠道筹集资金的行为，就是本文所讨论的融资。

企业的融资方式依据不同标准有若干种划分方法，较为流行的一种企业融资方式化分方法是从融资主体角度进行的三层次划分法：第一层次，从融资来源角度划分为内源融资和外源融资；第二层次，外源融资按照融资过程是否经过银行等中介机构，并考虑中介机构在其中的作用而划分为直接融资和间接融资；第三层次是对直接融资、间接融资方式进行的进一步细分。

二、山西省平定县中小企业融资现状与问题

1.平定县中小企业融资概况。

（1）平定县中小企业融资发展概况。根据平定县有关统计数据显示，近十年来，中小企业创造的生产总值和服务价值占全县生产总值的60%左右，税收约占全县税收总额的50%，提供的就业岗位达到75%以上。但是，目前县域中小企业的基础还比较薄弱，规模小，积累少，融资渠道狭窄，得不到足够的金融支持。资金紧张，融资困难已经成为制约中小企业发展的瓶颈。

（2）平定县中小企业融资现状。本次调查数据来源于中国人民银行平定县支行，调查选择了50家成长期中小企业作为调查样本，年产值在200～5000万元之间，2011年产值合计约7.3亿元，占全县GDP的13%左右，提供就业岗位1.3万个。调查方式采取了问卷调查与现场调查相结合的方式。通过对调查情况的整理分析，成长期中小企业融资现状呈现如下特点：

第一，自筹资金在成长期中小企业融资结构中占据主导地位。自筹资金的主要来源是资本金、留存和内部集资三个方面。截至2011年12月末，50家被调查的成长期中小企业融资总量为8.6亿元,其中自筹资金达5.9亿元,占比68.6%.融资规模较上年同期增加2.3亿元,增长36.5%,其中自筹资金增加1.6亿元,占比为69.5%。自筹资金增加主要是资本金扩充、企业盈余增加、股东及内部职工集资等,这说明大部分企业生产经营正常,盈利能力有所增强。

第二，外源融资结构中，银行贷款为主要融资方式。外源融资的主要来源是银行（含小额贷款公司）贷款和民间融资。2011年12月末，50家被调查成长期企业外部融资规模为2.7亿元,其中银行（含小额贷款公司）贷款2.15亿元,占比80%；民间融资0.55亿元，占比20%。借款银行贷款主要是农村信用社，仅有8家企业从商业银行得到6000万元的信贷支持。

第三，成长期中小企业的融资成本较高，企业负担较重。成长期中小企业的银行贷款主要从农村信用社获得，贷款平均利率在9.8%～13.12%之间,远远高于商业银行8.5%～9.2%的利率水平。小额贷款公司和民间融资利率在15%～30%之间，利率负担更重。较高的融资成本，直接增加了企业的财务费用和生产成本，影响了企业的盈利能力，加剧了企业的资金紧张局面。

第四，成长期小型企业获得银行贷款的成功率最低。调查显示：产值在2000万元以上的15家企业获贷成功率为83%,产值在500万元～2000万元的20家企业获贷成功为56%,产值在500万元以下的15家小企业获贷成功率为40%。大多数小型企业由于信用等级较低、可供抵押的资产数目有限、担保难落实，银行对此类企业不愿意提供信贷支持。

第五，民间融资是成长期中小企业解决其融资困难的一种无奈之举。2011年50家被调查的成长期中小企业民间融资规模为0.55亿元,占到其外部融资规模的20%。在银行贷款无法满足的情况下,民间融资则是他们主要的融资方式之一。如果企业经营形势较好,业主信誉较强,很容易从民间融资市场上或小额贷款公司筹措到资金,但是由于成本较高,只能在无奈之时弥补一下暂时的困难,一旦企业资金压力减小,他们首先想到的是归还民间融资。

2.平定县中小企业融资需求及特征。

（1）可供选择的融资方式有限，融资渠道极其单一。从上表中看出，平定县中小企业的融资渠道主要有自筹资金、国家扶持资金、引进外资、金融机构贷款等，融资渠道较为单一。中小企业在面临资金紧缺时首先依赖内源融资，靠企业主出资、企业内部积累转化等方式渡过难关，但由于企业主资金有限，内部积累不足，因此内源融资方式中，自筹资金成为主要融资方式。外源融资方面，适合中小企业的直接融资渠道匮乏，平定县的证券市场落后，中小企业难以获得相应资金。综上，除金融机构贷款外的其他可供中小企业选择的融资方式有限，不能形成有效补充。

表1 平定县中小企业融资来源资金数据

（2）对民间借贷机构等非正规融资渠道有较强依赖。根据信贷配给理论，中小企业由于信用记录不完善，经营信息相对封闭，容易遭遇来自银行的“信贷配给”，从银行获得贷款的难度增大；并且银行贷款审批手续复杂、耗时长，与中小企业时效性强的融资需求产生冲突。以上因素迫使中小企业在等待这些银行贷款的同时主要求助于民间借贷等非正规融资渠道。虽然民间借贷损害了正常的金融秩序，且融资成本往往高于金融机构贷款，但其因手续简便，切合中小企业应急性的融资需求，已成为中小企业融资的重要补充。

（3）在外源融资渠道中，以金融机构中的农村信用社贷款为主。在外源融资渠道中，金融机构贷款是平定县中小企业获得融资的主要渠道。数据显示，农村信用社对中小企业的贷款量远高于国有银行及商行。银行贷款的标准包括企业的资产负债结构、规模等等，国有银行的标准往往是很多中小企业难以达到的，而农村信用社的建立与自然经济、小商品经济发展直接相关，对于平定县的中小企业来说，更易从中获得贷款。

3.平定县中小企业融资影响因素分析。中小企业的融资结构、融资方式选择不仅与企业自身发展状况密切相关，还受到一系列外部因素的影响。中小企业融资的过程正是随着企业自身发展和外部环境变化，企业内源融资与外源融资、直接融资与间接融资的比例结构不断变化的过程。

（1）企业自身发展因素对中小企业融资的影响。一般来说，企业规模越大，融资需求也越大。在内源融资方式可提供资金量一定的前提下，规模越大的企业越依赖外源融资方式。同时，企业规模越大，经营稳定性越强，可提供的抵押、担保就越多，从银行等金融机构获得贷款的可能性就越大。故企业达到一定规模后，贷款可得性增强，企业从银行等金融机构获得的资金量增大，对民间借贷等非正规融资渠道的依赖性减弱。另外，企业规模也是企业上市发行的一个基本指标，只有达到了一定规模，企业才能通过发行股票等直接融资渠道筹集资金。

平定县中小企业的数量远多于大型企业，而相对于大型企业，中小企业经营信息闭塞，财务制度不健全，信用记录不完善，因此在中小企业融资过程中，平定县中小企业的信息不对称问题尤为严重。由此产生的逆向选择和道德风险使得中小企业遭受信贷配给，难以获得银行等中介机构的贷款。

（2）外部因素对中小企业融资的影响。外部因素由影响中小企业发展的外部环境组成，包括政府制定的金融政策、法律政策环境，企业生产经营面临的国际、国内市场环境，资本市场环境，投资者环境等等，涉及方方面面。企业面临的外部环境还存在着联动效应，牵一发而动全身。假如平定县中小企业面临的国内市场环境恶化，会造成投资者信心减弱，投资机构投资速度放缓，银行等中介机构也会减慢贷款速度，减少放贷规模。受此种外部环境影响，中小企业的直接、间接融资渠道都将受到阻碍，融资将更加困难。

三、完善平定县中小企业融资渠道的对策建议

1.增强中小企业自我积累能力，培养危机“抵抗力”。

（1）中小企业应努力提升自我积累能力。中小企业的经营者必须对内源资金的重要性有清楚的认识。内源资金对于中小企业的持续经营意义非凡，它不仅为企业的经营运作提供了最初的资金来源，而且还极大影响着企业今后可获得的外部资金规模。同时，内源资金与其它资金来源相比可得性好，能够较好地满足中小企业在时间上、数量上都具有很强不确定性的资金需求。当危机来临时，内源资金更是以筹资速度快、使用成本低等优势成为企业摆脱困境的首选投入资金。故而，对平定县中小企业来说，必须具备较强的自我积累能力，拥有一定的内源资金作为生产经营的资金留存，才能形成良性发展，在获得内源资金支撑的同时，得到包括外部资金供应者在内的整个融资市场的支持和信任。

此外，中小企业应建立起真正适应市场经济竞争需要的，具备自我积累能力的长效经营机制。在市场经济条件下，平定县中小企业的效益如何、能否长久存活，关键看企业生产的产品有没有市场。因此，中小企业应转变经营思路，采取市场导向型的经营策略，选择适应市场需求、具有市场价值的产品进行生产，将有限的资金用出效益，这样企业的自我积累才有资金支持，企业也才能获得内源资金的支撑。

（2）政府应制定优惠政策，支持中小企业的自我积累。政府对于中小企业的发展起着举足轻重的作用。各国中小企业在发展过程中普遍受到来自政府的支持，各项法律法规可以为中小企业生存发展创造良好、宽松的环境；税收优惠等政策可以增强中小企业自我积累的积极性，同时还可为其它融资渠道的资金供应者作出示范及表率。政府给予中小企业税收优惠，可采取降低税率、提高纳税起征点、减免税收等方式，由此可以达到增加企业税后利润的目的。企业的税后利润增加，可用于自我积累的资金相应增多，同时企业可以选择拿出一部分资金进行科研创新和技术改造，以达到增产创收的目的，形成自我积累的持续良性发展。除税收优惠措施外，政府还可以通过提高固定资产折旧率来帮助中小企业积累更多的内源资金。

2.加强金融机构建设，完善间接融资渠道。现阶段，平定县中小企业存在着高度依赖债务融资的特点，金融机构贷款是中小企业最为重要的外部资金获取方式，并且今后很长一段时间都将是中小企业融资的最主要渠道。因此，银行等金融机构的建设、完善将对中小企业融资产生显著的促进作用。

（1）商业银行应开拓思路，探索新的授信方式。目前，平定县商业银行向中小企业贷款的意愿十分薄弱，原因主要在于中小企业的信用状况不透明，经营效益不高，同时又缺乏足够的担保、抵押品，商业银行将资金贷给中小企业要冒着较高的本金和利息不能收回的风险。但考虑到平定县中小企业对金融机构资金的依赖，政府一直敦促商业银行在中小企业融资中发挥更大的作用。国际金融危机爆发后，政府更是要求广大商业银行对中小企业实行放款倾斜，加速放贷。然而，作为寻求利润最大化的市场主体，商业银行只有开拓思路，从自身利益出发探索给予中小企业资金支持的新方式，自觉自愿地向中小企业提供资金，中小企业银行贷款这一间接融资渠道才能持续健康的发展下去。

（2）积极培育中小金融机构，增加信贷资金供应量。现阶段，平定县中小企业对信贷资金的需求十分旺盛，各大银行向中小企业贷款的意愿却相对薄弱，中小企业实际获得的信贷资金远不能满足其需求。为使这一矛盾得以缓解，政府有必要引入竞争，鼓励除国有商业银行外其它金融机构的建设发展，增加对中小企业的信贷资金供应量。从国际经验来看，建立中小金融机构或可缓解中小企业的贷款困难。中小金融机构定位于服务周边中小企业，对客户的相关信息了解较为深入，有助于缓解与企业之间的信息不对称，继而降低信贷资金风险，提高贷款的积极性；中小金融机构能为中小企业提供更为专业化的服务，融资程序更为简单，对中小企业的融资效率也更高。因此，以目前的情况，大力发展中小金融机构是十分必要的。

（3）加强信用担保体系建设，创造良好信贷环境。中小企业经营规模小、信用状况不透明、经营风险高，面向中小企业的资金出借者，其本金和利息经常得不到偿还，这是中小企业融资的一个主要障碍。在这种情形下，信用担保的存在使得交易双方的信息不对称问题得到明显缓解，虽然债权人仍缺乏债务人能否履约的信息，但却对保证人的履约能力有充足的信心。信用担保实际上担任了银行等金融机构与中小企业之间的信用中介，用自身信誉证明、用资产作保证，为中小企业提升信用等级，以解除银行等金融机构对其信贷资金安全性的担忧，提高其向中小企业贷款积极性。明确了信用担保的重要作用后，有必要对信用担保体系的建设进行更为深入地探讨。

就平定县的现状来看，首先应该鼓励民营商业担保机构的发展。目前平定县90%左右的担保都是由地方财政出资的政策性信贷担保机构实行的，它不以营利为主要目的。民营商业担保机构占的市场份额则只有5%左右。在市场经济条件下，中小企业的融资担保应符合市场经济规律，按照市场经济的运行要求实行。

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（作者单位：太原科技大学 山西太原 030024，作者为太原科技大学本科生，研究方向：金融理论）

（责编：李雪）

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