吕荣华

[摘 要]天津市借鉴国内外成功经验，从政策环境、人才队伍、资金条件建设入手，探索出风险投资的民营化、市场化、国际化发展道路，已取得初步成效。但与同处环渤海区域的北京相比还有一定的差距。本文拟采用比较研究方法，对京津两地风险投资的发展历程、投资规模扶持政策和重点区域等方面进行分析，探究天津市风险投资发展存在的不足，以期对天津市风险投资发展起到一定的指导作用。

[关键词]风险投资；投资规模；扶持政策

[中图分类号]F832 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）35-0035-02

风险投资亦即创业资本、创业投资，是指向具有成长潜力的高新科技企业和科技型中小企业提供股权资本，并为其提供经营管理和咨询服务，以期在被投资企业发展成熟后通过股权转让获取中长期资本收益的投资行为。不同区域、不同省市文化差异较大，导致行政区域对经济发展存在显著影响，从而使风险投资呈多样化分布。环渤海区域内交通网络便利、科技人才充裕以及较为发达的城市建设等为风险投资营造了良好的发展环境，该区域内尤以北京、天津的风险投资较为活跃，资金来源渠道相对丰富，行业发展水平在我国处于领先。近年来，天津市借鉴国内外成功经验，使风险投资得到长足发展。但与北京相比，天津市的风险投资发展与之有巨大差距，以下将从几个方面比较京津两地的风险投资。

1 发展历程比较

以1985年国家关于科技体制改革的决定中提出风险投资的概念为起点，可把我国风险投资分为4个时期：1985—1996年是酝酿时期；1997—2001年是蓬勃兴起时期；2002—2005年为调整期；2006年开始，我国风险投资业进入了新的发展期。在这样的发展背景下，京津两地在风险投资的发展历程上截然不同。

北京作为当代中国的文化政治中心，是中国人民银行和全国各大金融及保险机构总部所在地，金融及保险服务水平位居我国前列。因此，北京以其优越的地理位置及在我国政治经济中的核心地位，加之中央及地方政府的支持，使北京成为国内外风险投资者在中国内地投资的首选。北京地区风险投资行业的发展始于1985年，与我国风险投资行业的发展保持步调一致，并在将近30年的发展中奠定了国内的龙头地位。

天津的风险投资起步于20世纪90年代初，与北京相比较晚，同时，天津真正实现快速发展是从2000年9月市政府发布《关于积极推动我市建立风险投资机制的意见》后开始的。同年4月25日，国内首家专门从事风险投资促进活动的社团组织天津市风险投资促进会成立。目前，天津市风险投资机构体系完备，已构建了由风险投资工作联合会、天津市风险投资发展中心、天津市风险投资有限公司、天津市风险投资协会、天津市高新技术成果转化中心为骨干的工作体系。这些机构各司其职、协调配合，共同推动天津市风险投资业的良好发展。

2 投资规模比较

中国风险投资研究院（即CVCRI）每年都会成立专门调研组，对本年度中国风险投资行业的发展现状进行调研，主要以问卷和电话回访等方式，就众多机构的基本信息、筹资、投资及退出绩效等较为翔实的第一手信息和数据进行收集与系统分析。每年调研的有效样本数为600家投资机构左右，包含70%左右的本土机构及30%左右有外资背景的风险投资机构，该机构发布的2009年中国风险投资行业调研报告表明，当年新募集的风险资本主要集中在上海、北京和深圳地区，在当年完成募集的风险投资机构/基金中，上海地区机构的新募资额最高，占新募资总额的46.91%；其次是北京，为14.25%；募资金额最少的是湖南省，仅为0.07%，而天津为1.15%，在调查的省市中排名第九。

从被投资企业分布地区的比较来看，北京地区无论是案例数量还是规模都是最多的，以下是笔者根据中国风险投资研究院2009—2011年对被投资企业的所在地分布的统计数据整理得到的表格，数据有限，但足以看出天津与北京的差距。

上述统计中基本以大陆除西藏、青海外的行政区划为标准，其中广东省的深圳市单列，中国香港和台湾等中国地区合并统计。

3 扶持政策比较

北京市风险投资优惠扶持政策的文件包括北京市发改委、财政局等分别于2005年2月7日和12月27日发布的《关于促进首都金融产业发展的意见》及其《实施细则》，2009年2月20日北京市金融办、财政局、国税局、地税局以及工商局联合下发的《关于促进股权投资基金业发展的意见》。这些扶持政策主要涵盖税收政策、财政支持政策、综合配套服务及行业自律建设四方面内容。具体包括合伙制股权基金中个人合伙人的税收优惠；合伙制股权基金中企业法人合伙人从被投资企业获得的股息、红利等投资性收益不征收企业所得税；明确对合伙制股权基金中普通合伙人的股权转让行为不征收营业税；对股权投资管理企业实施所得税优惠；金融企业高管和职工的个人所得税优惠；一次性奖励或补助；租购房补贴。

天津市风险投资明显呈现政府主导的态势。2006年5月，国务院发布了《关于推进滨海新区开发开放有关问题的意见》，批准天津滨海新区为全国综合配套改革试验区，明确提出“鼓励天津滨海新区进行金融改革和创新，在金融企业、金融业务、金融市场和金融开放等方面的重大改革，原则上可以安排在天津滨海新区先行先试”。天津经济技术开发区于2008年颁布《天津经济技术开发区鼓励创业投资的暂行规定》，规定了一些适用于在开发区注册的创业投资企业的税收扶持政策。但直至2009年天津市发改委、金融办、商委、财政局、地税局和工商局六部门联合发布《天津市促进股权投资基金业发展办法》（《促进办法》）明确提出将天津市逐步建成我国产业（股权）投资基金发行、管理、交易、信息和人才培训中心。新的《促进办法》的具体规定主要包括对合伙制股权投资基金个人合伙人的所得税补贴或优惠；营业税和企业所得税补贴；契税和房产税减免；股权投资企业投资于当地企业可获得的税收补贴；对股权基金管理机构高管的个人所得税优惠；一次性奖励或补助；租购房补贴。

总体上看，两地的政府扶持政策大同小异，但天津作为股权投资基金（产业投资基金）先行先试的地区，对风险投资的优惠扶持力度并不大，市一级的专门的鼓励扶持政策出台时间比较晚，政策上缺少创新和突破，缺乏吸引力。

4 重点地区比较

在京津两地风险投资的发展中，都有一个起着重要作用的区域，即北京的中关村和天津的滨海新区，这两个区域的风险投资在两地各自发挥着重要作用。

4.1 北京的中关村科技园区

北京的中关村园区起源于20世纪80年代初的“中关村电子一条街”。该园区作为我国第一个国家级高新技术产业开发区，是北京科技、智力、人才和信息资源最密集的区域。截至2009年6月底，在海淀区注册的股权投资和创投机构达133家，占北京市的1/3。2008年海淀区获得创业投资案例49例，投资总额6.8亿美元，占北京市投资案例总数的45.4%，占全国投资案例总数的13.1%。中关村园区的风险投资呈现投资机构和行业多样化及多家高科技公司筹划在创业板板块上市的特点。

经过十几年的发展，中关村风险投资服务日渐成熟，形成了“中关村投融资模式”。2009年6月，海淀区发布《海淀区创业投资引导基金管理暂行办法（以下简称《暂行办法》）。《暂行办法》规定区政府每年统筹安排不少于7000万元财政专项资金，按五年期逐年增加投入，期满后使引导基金初步达到5亿元的规模。2009年7月，由北京市金融工作局、中关村管委会等承办，海淀区创业投资与私募股权投资协会协办的“股权投资机构集体入园仪式”在中关村科技园区召开，21家股权投资机构入驻海淀园，注册资本总额达9.8亿元。会议发布了《海淀区创业投资引导基金评审办法》，并向本次集体入驻海淀园的21家股权投资机构颁发了证书。2009年，中关村颁布的相关法规主要涵盖支持企业改制上市、企业担保融资扶持、创业投资风险补贴、信用保险及贸易融资扶持等方面，为园区企业提供了多方面的扶持政策。一系列办法的出台与实施营造了中关村国家自主创新示范区良好的创业投资环境，充分发挥了财政资金的杠杆放大效应。

4.2 天津的滨海新区

天津滨海新区位于天津东部临海区域，有着十分优越的投融资环境，包括地理环境、政策环境及人力资源优势。2009年6月，滨海国际股权交易所和天津股权投资基金服务中心在“第三届中国企业国际融资洽谈会”上正式揭牌。2008年10月滨海股交所已试运营，至2009年6月已确认入会的投资机构达243家，遍布世界20多个国家和地区；中介机构会员109家；经纪机构会员284家，覆盖全国28个省市共121个城市。天津股权投资基金服务中心是国内首家专业从事股权投资基金企业服务的平台。目前已经有包括众多知名机构的90余家股权投资基金及管理企业落户到了基金中心，管理资金规模达到650多亿元，实际到位资金总额已达120多亿元，已经成为中国最大的股权投资基金聚集平台。

2006年5月26日，国务院发布的《国务院关于推进天津滨海新区开发、开放有关问题的意见》中认为天津滨海新区是继深圳经济特区、浦东新区之后，又一带动区域发展的新的增长极。滨海新区2009年新增的重大高新技术产业化项目共获得国家和地方财政资助10多亿元，其中包括北斗卫星导航系统、千万亿次计算机研制等10项由国务院、科技部批准和组织实施的重大科技项目。滨海新区为高科技企业积极拓展融资渠道，设立天津滨海新区创业投资引导基金，吸引国内外优秀的创业投资机构及管理团队和项目落户新区，促进国内外优质创业资本、项目、技术人才向滨海新区聚集。对主要投资于中小型高新技术企业的创业风险投资企业，实行投资收益税收减免或投资额按比例抵扣应纳税所得额等税收优惠政策。凭借优惠的政策氛围，滨海新区先后吸引了注册资金规模78.7亿元的创业投资机构64家，并发挥滨海新区创业风险投资引导基金的杠杆作用，吸引了凯丰华盈、软银赛富等国内外知名风险投资公司进驻新区，人民币产业投资基金、华侨投资基金等多支投资基金先后在新区创立，为高新技术产业的进一步发展提供了资金保障。

综上所述，天津风险投资的发展与北京相比，起步较晚，被投资企业的规模和数量较少，扶持政策上缺乏创新，风险投资具有较强的政府导向性。随着天津、北京为吸引创投机构落户先后制定了一系列的优惠政策，各地对风险投资机构的吸引力也在不断博弈中。中国风险投资研究院2009年的统计显示，选择北京落户的机构占比21.72%，次于选择上海的占比28.84%，选择天津落户的机构比例为17.23%，排名第三。由此可以看出，天津的吸引力在不断加强，相信伴随京津冀一体化协同发展的不断深化，天津的风险投资发展必然会迈上一个新的台阶。

参考文献：

[1]中国风险投资研究院.2009年度中国风险投资行业调研报告[R].北京：中国风险投资研究院.

[2]中国风险投资研究院.2010年度中国风险投资行业调研报告[R].北京：中国风险投资研究院.

[3]中国风险投资研究院.2011年度中国风险投资行业调研报告[R].北京：中国风险投资研究院.

[4]China Venture 2010年中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报告[R].北京：投中集团.