文逢博

[摘 要]科技型小微企业是中小企业中最具活力的群体，但由于企业自身特点和我国金融市场不完善，科技型小微企业在发展还面临着很多融资困难。企业的发展历史告诉我们，企业及其产品一般要经历一个发展过程，即存在一个生命周期，不同的生命周期阶段呈现出不同的经营与对资金的需求特点。本文从科技型小微企业不同的发展阶段，分析其成长周期的经营与融资特点，分析探索适合科技型小微企业发展阶段实际的多层次融资体系。

[关键词]生命周期；科技型小微企业；融资特征；融资策略

[中图分类号]F276.5 [文献标识码]A [文章编号]1005-6432（2014）42-0032-03

科技型小微企业是指拥有一定科技人员，掌握自主知识产权、专有技术或先进知识，主要从事高新技术产品的科学研究、研制、生产、销售，以科技成果商品化以及技术开发、技术服务、技术咨询和高新产品为主要内容，通过科技投入开展创新活动，提供产品或服务的中小企业。我国60%以上的专利发明、70%以上的技术创新和80%以上的新产品开发都是由小微企业完成的，其中由科技创新型小微企业完成的创新成果占比高达80%。因此，推动我国经济转型，提升经济增长的科技含量，必须把目光盯住科技创新型小微企业。

科技型小微企业是中小企业中最具活力的群体，但由于企业自身特点和我国金融市场不完善，科技型小微企业融资困难制约了其发展与壮大。本文从科技型小微企业不同的发展阶段，分析其成长周期的经营与融资特点，分析探索适合科技型小微企业发展阶段实际的多层次融资体系。

1 科技型小微企业的特点与融资现状

1.1 科技型小微企业特征

科技型小微企业的职员人数一般不超过20 人，其产值额却很高、职员学历层次比较高的企业模式。与传统的企业相比，科技型小微企业呈现出创新性和灵活性，但规模小、实力弱、抗风险能力不强，缺乏有效抵押物，融资时与大企业相比还属于弱势群体，在发展中往往面临较多困难等特点。

（1）高科技含量高。由于主要是从事软件开发、技术研发等方面的高科技的产品，因此其生产的产品具有很高的附加值，尤其是在产品的生产过程中，凝聚了许多的专利权、商标权、商誉等无形资产，使得科技型小微企业在产品的投入方面人力资源要远远高于物质资本。

（2）生命周期短。小微企业的显著特点就是发展周期短，而科技型小微企业作为小微企业中的一种，也逃脱不了这种规律，在经过一段时期之后，它就会朝着不同方向发展。

（3）可抵押物价值低。由于科技型小微企业的经营主要依靠企业科研研究，对新的生产技术以及产品进行技术等方面的创新，因此科技型小微企业在向金融机构进行贷款业务时，没有相应的固定资产价值获取足够的贷款。

1.2 科技型小微企业融资现状

小微企业发展面临着融资难、融资成本高、融资渠道窄等问题。在融资过程中，往往难以对银行金融产品的要求、流程、操作方式等信息进行深入了解；银行在寻求优质小微企业时，也存在信息不充分、风险过大、风险评估成本过高等问题。面对贷款难的问题，小微企业融资渠道应从单一的间接融资向多元化融资方式转变，但其在利用证券市场、债券市场、股权投资、融资租赁等渠道融资时同样困难重重。

由于此类企业规模小、实力弱、资产轻的特征明显，往往达不到银行现行信贷管理体制所要求的抵押担保条件，因而融资困难。目前全国绝大多数的小微企业都无缘银行信贷。《江西日报》（2012年7月18日）报道“南昌4000多科技型中小微企业面临融资难”，指出南昌有4000多家科技型中小微企业，绝大多数需要资金“扶一把”。但银行目前只为13家企业提供了总计3470万元贷款担保，评审会已通过且银行即将发放贷款的企业只有10家。

2 科技型小微企业融资困难原因探析

融资本质上是资金在持有者之间流动以余补缺的一种市场经济行为，也受市场经济规律的支配。现实中的“融资难”，应该指的是科技型小微企业期望享受与大型企业一样融资待遇而面临的资金供给不足的状况。

2.1 科技型小微企业自身条件不利于其获得银行贷款 由于科技型小微企业的规模比较小，它的生命周期也具有不确定性，因此资金获得不容易被外界所接受。科技型小微企业从事的主要就是科技研究，具有较大的风险性，尤其是它在前期需要大量的资金，但是它的投入不一定会获得相应的收入，同时由于科技型小微企业没有固定的经营场所，很多为租赁经营，有效抵押品比例较低；科技型小微企业科技含量高、无形资产占比大，导致银行在贷款过程中交易费用高、监督成本高、风险成本高，使得银行借贷部门也不愿意对其进行资金支持，从而极大地降低了银行对科技型小微企业提供贷款的积极性。

2.2 银行获取信息和评估风险的成本较高，不利于开展信贷业务 市场在正常运行中存在一定交易费用，但是交易费用太高则会影响市场的合理运行。在融资过程中的交易费用过高，直接导致了科技型小微企业融资市场的萎缩。一方面科技型小微企业信息不完善，也缺乏持续的信息公开渠道，这使得银行搜集企业信息的成本较高。另一方面科技型小微企业的技术和市场都不很成熟，银行对科技企业的技术含量把握不准，尤其是对初创期企业，缺乏政策支撑，贷款风险高，并且风险基本上完全由银行承担。此外，小微企业大多数资产为知识产权，而知识产权又很难得到合理的评估，仅有的知识产权评估机构的收费又极高，导致科技型小微企业贷款采取评估方式得不偿失。

2.3 政策性融资渠道效果不明显

虽然我国对于科技型小微企业的融资支持力度在不断地加强，但是在实际的融资渠道中所取得效果却不理想，比如科技型小微企业要想获得国家的资金支持就需要提出申请，但是申请的过程时间比较长，需要的手续材料比较烦琐，使得其对于科技型小微企业的科研作用不大，因为科技发展具有时间性，它的更新速度快。同时由于小微企业具有小的特点使得企业没有相应的人员协调其关系。

3 科技型小微企业不同生命周期特征与融资特点

以上分析表明，科技型小微企业通过现有的融资服务体系来进行融资相当困难。解决融资难的关键在于要根据其各阶段的特征实施有效的融资组合。告诉我们，企业及其产品一般要经历一个发展过程，处于不同生命周期阶段的科技型中小企业有着不同的特点。与之相对应，不同阶段的企业，其融资特点和融资策略也应该相应不同。

企业生命周期理论是由美国的艾迪思博士于1989年提出的。该理论认为企业从开创到消亡要经历孕育期、婴儿期、学步期、青春期、盛年期、稳定期、贵族期、后贵族期、官僚期、死亡期等阶段，企业的发展就类似人的生命周期一样，而且在周期的不同发展阶段有着较为明显的特征差异。都是根据企业发展中出现的特征判断企业所处的生命周期极限。科技型小微企业的生命周期一般划分为种子期、新生期、成长发展期、成熟期、衰退期，各阶段企业具体表现如下：

（1）种子期。科技型小微企业的种子期也称创意期、创业前期，是科技人员提出高新技术设想（创意），通过其创造性的探索研究，形成新的理论、方法、技术、发明或进一步开发的阶段。此阶段具有强烈的知识创新特征，核心的投入要素是科技人员的智力和技能。这一阶段主要的风险是技术风险，这种风险水平相当高，国外有关资料表明，在研究开发活动中，从创意提出到开发成功具有一定商业前景的项目仅占5%左右。

（2）新生期。新生期是指实现技术创新成果产品化，并且，商品化产品开始进入市场的时期。这个时期，企业的产品市场前景不够明朗，企业的可预见成功率较低，经营风险很大；又由于是新建企业，没有经营记录，信用制度没有建立，外部融资困难。企业资金需求主要用于产品的开发和进一步完善，购买生产设备以及建立和开拓销售渠道等。此时，企业资金需求的频率高、金额小，而且资金需求和供给之间缺口大。

（3）成长发展期。是高科技型小微企业经过艰苦创业，实现科技成果向工业化生产的转化后，作为一个自主经营、自负盈亏的经济实体，开始进入正常的成长发展时期。这时，企业营业收入的年平均增长率在20%以上，生产规模向规模经济发展，市场由企业独占或只有少数同行，竞争不十分激烈。这时企业需要大量的追加资金投入，风险主要表现为企业运营的风险和市场环境变动带来的市场风险，且其经营风险比普通企业高。

（4）成熟期。在成熟期，企业经过一段时间的快速成长，规模不断壮大，经营运行风险将大幅降低，这时企业的资产数量上的扩张和质量上的改变，都使得企业存在大量的资金需求。从某种程度上可以认为成功的上市进入资本市场融资是科技型中小企业走向成熟的标志，这时科技型中小企业如果扩张顺利就开始进入大中型企业行列。总体来说，成熟期是科技型中小企业融资最容易的阶段。

（5）衰退期。在衰退期，企业行业竞争加剧，企业的创新能力不断减弱，新产品开发越来越少，企业业务萎缩，整体实力不断下降，开始走向破产，因此在这一阶段企业是很难获得资金支持的。同时，在衰退期，企业采取的是收缩型的融资策略，不会融入大量资金，而是最大限度地回收资金或者是将资金投入新的产业或项目。

4 不同生命周期科技型小微企业融资策略

中小企业的融资方式有多种分类方法，如内源融资和外源融资（包括直接融资和间接融资）等，下表从权益融资和债务融资的角度进行分类：

相对应于企业不同生命周期阶段的资金需求特点，其发展的各个阶段都有着不同的融资需求及融资条件，所以在不同的阶段应采取不同的融资策略。下面依然从企业生命周期的五个阶段进行分析。

4.1 种子期的融资安排

企业在种子期内，实体尚未形成，也就不能产生现金流量，相反对外部资金的投入有巨大的需求。对于多数由小到大、由弱到强的中小企业，此时，银行一般并不了解也不感兴趣，即使知道也会由于其前景的完全不确定性，不符合银行经营原则而不会提供任何融资便利。因而，处于种子期的企业所需资金主要来自于创业者（团队）和风险资金。这一时期应积极申请国家各项扶持基金，如科技型中小企业创新基金和创业服务中心（孵化器）的资金支持。另外，创业基金已成为中小企业引资的“金字招牌”，获得基金资助的企业容易吸引风险投资机构的资本投入。

4.2 新生期的融资安排

处于新生期的科技型企业创业失败率最高，经营风险很大，并且缺乏可抵押的资产，很难获得金融机构的贷款，进行债券融资的机会也较少。企业寻求合理的资金渠道支持企业营运是最重要的工作之一。

对多数中小企业来说，此时取得外部融资仍很困难，除创业者的资本外，其现金流主要来源于产品销售或是对上下游企业的商品贸易融资（鉴定贷款），可以用到的融资渠道是企业保留盈余或是企业内部职工借款及亲友借款、民间借贷及通过信用担保机构担保贷款、政府基金、风险投资、租赁融资、票据融资、典当融资和股权的场外交易。此外，还可尝试建立职工持股制度，一方面可以筹集到企业创业阶段所急需的资金，另一方面可形成利益共享、风险共担的激励约束机制。

4.3 成长期的融资安排

企业进入快速成长阶段，需要大量的流动资金，资金需求与供给缺口巨大。这个阶段的企业可以通过以下途径来满足资金需求：

（1）引进风险投资。处于成长期的企业，明朗的市场前景，快速增长的市场收益基本上符合风险投资机构对预期回报要求的条件。鉴于我国单个风险投资公司的规模有限，企业可以采取“组合融资”的方式吸引风险投资，即一家科技型中小企业向若干家风险投资公司组成的风险投资联合体进行融资。

（2）利用商业信用。企业可以向其他企业以延期付款，赊欠商品，或要求其他企业提前付款等形式解决企业自身流动资金缺乏的问题。它是以良好的信用为基础，没有复杂的手续，适应商品的生产流程。

（3）融资性租赁。通过融资租赁，企业可以用少量的资金取得所需的生产设备，边生产边还租金。由于所租赁的设备的所有权属于银行，在企业可供抵押的资产有限，抵押品的估价又相当困难的情况下，相对于抵押贷款，金融租赁不失为扩大再生产的一种好办法。

（4）资产证券化。企业可以从三个方面去考虑：应收账款证券化、无形资产证券化、具体项目证券化。相对于权益融资和债务融资等传统融资方式，资产证券化有着诸多明显优势：能够有效回避中小企业资信评级低、缺乏有效抵押担保的矛盾；能够有效降低企业的融资风险；能够较大幅度降低中小企业融资成本。

此外，还可以通过资本运作，资产变现。具体做法包括出售部分专利资产获得资金；向其他企业出售部分股权，并购重组。

4.4 成熟期的融资安排

在成熟期，企业的经营已步入正轨，融资渠道较为广泛，这个阶段，企业开始自主选择较为合宜的融资方式，包括上市融资、债券融资、金融机构贷款等。由于主板市场要求高，只适宜于少数大型科技型企业，所以，科技型中小企业可以选择在二板市场上市；可以发行普通债券和可转换债券，获得稳定的资金来源；可向金融机构申请信用贷款，降低资金成本，优化资金结构。

4.5 衰退期的融资安排

在这个阶段，企业的资金需求主要是为二次创业服务的，可以考虑资产变现、专有权融资、并购和重组等融资方式。科技型中小企业可以将某一部门或部分资产清算变卖以筹集资金；可以尝试向其他企业出售专利、专有技术、商标等专有权；如果科技型中小企业真正到了处境艰难的地步，被其他企业并购也是一种选择。在兼并中，科技型中小企业能够获得需要的管理资源和财务资源，以提高企业整体的管理水平，增强竞争力。

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