海信科龙财务报表研究

2014-04-18范颖

时代金融 2014年9期

范颖

（中国石油大学（华东），山东青岛 266555）

一、企业概况

海信科龙电器股份有限公司于1992年12月16日在中国注册成立。目前公司拥有海信、科龙、容声三个“中国驰名商标”，产品涵盖空调、冰箱、洗衣机、冷柜等多个领域。海信科龙从技术研发、工艺质量、生产制造、物流运输、市场销售等各个环节充分共享资源，整体布局，各有侧重，协同运作，均衡发展，形成各自独特的产品风格和优势，培养各自鲜明的品牌个性，全面满足不同国度和地域、不同特征和偏好的消费者需求，用科技为人类带来关爱和希望。

二、行业分析

家电作为一种刚性需求，其发展前景十分巨大。纵观2013年全年，海信科龙在冰箱市场中占到了10%的份额，仅次于海尔和西门子，份额相当高。在家用空调市场，虽然海信科龙只占到了3%的市场份额，但是根据2013～2014年中国空调市场研究年度报告分析的数据显示，海信科龙的关注排名上升到了第三位，与2012年相比有所上涨，并且在所有品牌中涨幅最大，达到5.8%。

三、财务报表分析

（一）资产负债表

1.结构分析—规模分析。科龙的资产从2011年的763544万元到2013年的1196471万元，呈现逐年上升的趋势，3年内增长了56%，这说明科龙正在不断加大投资，为实现公司向全球拓展的目标。但是与同行业其他企业相比较，海尔6101590万元，美的9694600万元，格力13370200万元，我们不难发现，海信科龙的资产规模还是很小，这与企业的规模是成正比的，海信科龙隶属于海信集团，单个公司与集团公司的规模还是有差别的，但是海信科龙仍在稳步前进。通过资产规模的比较，体现出企业的盈利能力要比其他企业弱。

2.结构分析—资产结构。海信科龙流动资产占总资产的比重从2011年到2013年非别为58%、64%和65%，非流动资产占总资产的比重分别为42%、36%和35%。从公司的资产结构可以看出，公司的流动资产所占比重较大，说明资产等额流动性较好，资产风险小。同时也可以看出，流动资产比重逐年上升，非流动资产比重逐年下降，这和企业运营稳定，销售增强有关。从各年趋势来看，流动资产与非流动资产的比例比较稳定，有利于企业的稳定发展。

通过行业比较，海尔的货币资金、应收账款、存货以及固定资产原值占总资产的比例分别为19.80%、7.09%、11.25%、17.65%，美的的分别为17.02%、8.18%、15.68%、30.59%，格力的分别为28.83%、1.38%、9.81%、13.82%，可以发现，科龙的货币资金占总资产的比重比其他企业要小得多，说明企业可使用的现金较少，短期偿债能力比较弱；科龙的应收账款占总资产的比重比其他企业都大，说明企业采取赊销方式要比其他企业多，这样发生坏账的风险也相对较大；企业的存货占比要比其他企业大，说明科龙正在扩张期，有较多的存货；企业的固定资产与其他企业相比（除美的）差不多。

3.比例分析—偿债能力。一般对企业来说，流动比率为2，速动比率为1是最理想的。科龙集团的流动比率从0.7197到0.9263，速动比率从0.4687到0.6278，各项指标虽然逐年上升，但总体还是很低，说明其短期偿债能力较弱，对债权人造成了较高风险，企业随时可能因资金周转不灵导致无法正常运转。科龙公司资产负债率虽然从84.797下降到73.39，但负债率还是较高，企业的债务风险较高。企业产权比率从557.76逐年下降到275.85，这表明显示负债比所有者权益数额较大，长期偿债能力较弱。2013年科龙公司利息保障倍数为-4714.47，说明2013年企业的偿债能力非常好。

通过与同行业进行比较，海尔资产负债率、流动比率和速动比率分别为67.2312、1.3037、1.1231，美的分别为59.6883、1.1532、0.8849，格力分别为73.4734、1.075、0.939，科龙的资产负债率在行业内处于较高水平，说明其长期偿债能力较差。流动比率、速动比率均低于其他企业，说明其短期偿债能力较弱。

4.比率分析—营运能力。海信科龙的存货周转率从2011年到2013年分别为8.8123、9.1511、8.9921，应收账款周转率分别为14.512、14.3105、15.7128，总资产周转率分别为2.3621、2.2522、2.3019，这三个比率基本没有什么大的变化，企业自身营运能力稳步发展，但效率不高。

与同行业相比，海尔的存货周转率、应收账款周转率和总资产周转率分别为9.2513、20.2938、1.5625，美的分别为6.5027、13.598、1.3101，格力分别为5.2959、71.3734、0.9834，科龙的存货周转率在同行业中处于较高水平，说明其加强了对存货的管理，提高了变现能力，减小了短期借款的压力；科龙应收账款周转率偏低，企业的营运资金沉淀在应收账款上，会影响到正常资金的周转；从总资产周转率来看，海信科龙在行业中处于较高水平，说明其加强了资产管理，资产利用效果好，企业的销售能力也强。

（二）利润表

通过计算得出海信科龙公司的成本费用率从2011年到2013年分别为1.3331、4.0044、5.6038，销售毛利率分别为17.7718、20.702、21.8398，销售净利率分别为1.2194、3.8626、5.2099，资产净利率分别为2.8803、8.6994、11.9927，净资产收益率分别为28.2、47.47、45.08，核心利润率分别为-0.0009、0.0215、0.0310。我们不难发现企业的各项盈利能力指标都在上升，企业的营业收入、营业利润在不断增加，获利空间越来越大，企业经营效益不断增强，成本不断降低。海信科龙非常注重创新，对产品进行更新换代的频率较高，在同行业中很具有竞争力。

通过与同行业比较发现，海尔销售净利率、销售毛利率以及核心利润率分别为6.4186、25.3234、0.0666，美的分别为6.8589、23.275、0.0669，格力分别为9.2185、32.2369、0.0936，科龙的销售净利率、销售毛利率和核心利润率都比其他企业要低，说明科龙的盈利能力在同行业中较弱。

（三）现金流量表

1.经营活动现金流量分析—比率分析。销售收现率经验值为1.17，而海信科龙2011年到2013年的销售收现率分别为0.44、0.48、0.52，远低于平均水平，这说明本期销售有很大部分是赊销的，收到的是应收账款，但是三年内销售收现率逐步上升，说明科龙公司逐步提高现金收入比率，对信用政策有所收紧。与同行业相比，海尔0.91，美的0.63，格力0.58，科龙的销售收现率低于其他企业，说明销售收现情况与同行业相比较差。

2.经营活动、投资活动、筹资活动产生的净现金流量分析。经营活动现金流量。海信科龙经营活动产生的净现金流量不断上升，从2011年的366,27万元到2012年的1,098,19万元，再到2013年的218,80万元，2012年到2013年有一个明显的上升。说明企业在竞争激烈的环境中发展态势良好，企业信用政策得当，收到的现金不断增加。

投资活动现金流量。公司投资活动现金流入量从11315万元下降到9316万元，现金流出量从23005万元上升到56572万元。这说明公司投资规模有所扩张，特别是随着海信空调“苹果派A8”系列产品、科龙空调“江南风”系列产品的上市销售，海信科龙在2013冷年强势突围，为企业构建市场增长的新通道，投资流出大幅增长。投资活动产生的现金流量净额从2011年到2013年分别为-116,90万元、-39,97万元、-472,56万元，流量净额先升后降，主要是由于2013年投资活动资金流入降幅远远低于资金流出涨幅。

筹资活动现金流量。海信科龙筹资活动产生的现金流入量从245503万元下降到47399万元，流出量从272796万元下降到26043万元你，三年内逐年下降，说明企业处于比较成熟的阶段，没有扩大规模的趋势。筹资活动现金流入量和流出量均有所下降，但是流出量下降幅度小于流入量的，分别为80.7%和90.5%，主要原因分别是偿还债务支出的现金增加和收到其他筹资活动的现金（收回保证金存款和其他应收款融资）上升。正因为如此，2013年筹资活动产生的现金流量净额21356万元较11年的-27293万元增加了178.25%。