张立华/黑龙江农业经济职业学院

企业负债筹资的风险及防范措施

张立华/黑龙江农业经济职业学院

负债筹资是企业筹资的重要手段，但它是一把“双刃剑”，给企业带来收益的同时会伴随着相应的财务风险，因此，正确认识负债筹资，并采取防范措施，保证企业适度负债对企业来说非常重要。本文分析了负债筹资给企业带来的好处及风险，并在此基础上提出了负债筹资的风险防范策略。

负债筹资；财务风险；财务杠杆；资本成本

一、企业负债经营的好处

负债筹资是指企业通过向银行借款、对外发行债券和凭借自己的商业信用等各种方式来筹集资金的方法，也被称为举债经营，适度的负债筹资能够使企业达到“四两拨千斤”的作用。

1.给企业带来财务杠杆效应。财务杠杆效应是指由于利息费用的存在，而使得企业的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象，即：因为有利息费用的存在，息税前利润发生较小的变动，每股收益就会发生较大的变动，也就是说在负债经营的情况下，企业获取的资本报酬率大于负债的资本成本率时，会增加普通股股东的每股收益，给企业的投资者带来额外收益，同时也能提升企业的价值。

2.及时补充资金，满足生产经营的需要。资金是企业生存和发展的血液，企业在生产经营过程中遭遇资金短缺时，可以适度举债来弥补资金的不足。负债筹资不需要经过复杂的审批手续，可以迅速获得所需资金，同时，企业可以根据自身的经营情况和财务状况，与债权人灵活商定债务条件，控制债务筹资数量、安排取得资金的时间，以满足企业生产经营的需要，为企业扩大经营规模，参与市场竞争提供资金保障。

3.减少通货膨胀对企业造成的损失。通货膨胀导致货币资金购买力下降，货币贬值，物价上涨，而企业在举债时如果签订的是固定利率合同，则企业偿还的本金及利息是固定不变的，不考虑通货膨胀的因素，这样企业相当于将货币贬值的风险转移给了债权人，减少了企业由于通货膨胀造成的损失。因此，在通货膨胀情况下，企业可以根据自身情况，举借中长期负债，保持资本的稳定，以减少通货膨胀给企业带来的损失。

4.为企业带来节税收益。根据现代企业会计制度的规定，不符合资本化条件的利息费用要计入财务费用，可以从税前利润中扣除。在获取利润相同的情况下，负债经营的企业和无负债经营的企业相比，要少交一部分企业所得税，由于上缴的所得税少，可以使企业获得抵税效应，企业负债越多，利息的抵税作用就越大，企业的节税收益也就越多。

二、企业负债经营的风险

1.增加了企业的财务风险。财务风险是指企业由于债务筹资产生的利息负担而导致普通股收益波动的风险。企业进行负债经营必须保证投资收益高于资本成本，但是企业的经营状况很难完全预测，如果经济不景气或生产经营出现问题，将出现收不抵支或发生亏损，降低企业的偿债能力，在负债数额不变的情况下，亏损越多，企业的偿债能力就越弱，企业的财务风险也就越大。

2.降低企业再筹资能力。适度的负债可以为企业带来经济效益，但如果企业负债规模过大，就会导致债务负担过重，债务到期时，如果企业资金的流动性差，不能及时足额偿还本息，就会影响企业的信誉；同时，由于负债规模过大，企业的资产负债率就会很高，致使债权人的保障程度降低，当企业再发生资金短缺时，就会发生筹资成本的增加或发生再筹资困难，进而影响企业的再筹资能力。

3.带来财务杠杆的负效应。前面提到负债经营能给企业带来财务杠杆效应，但负债经营是一把“双刃剑”，当企业获取的资本报酬率小于债务资本成本时，就会产生财务杠杆的负效应，使得负债资本赚取的利润不足以弥补负债资金的资本成本，这时企业为了偿还债务本息，就得利用权益资本所赚取的利润来弥补债务的利息甚至还可能无法弥补，最终会使普通股的每股收益大幅度下降，长期下去，企业的偿债能力会逐渐下降，进而无法偿还到期债务，面临破产的威胁。

三、企业负债筹资的风险控制策略

1.树立风险防范意识，合理确定债务筹资规模。负债筹资的风险是客观存在的，是不可能完全消除的，所以我们应该树立风险意识，科学分析企业的内外部环境，尽量降低企业的财务风险。企业在进行负债筹资前，应仔细研究拟投资的项目，运用销售百分比法合理确定外部融资需求量，企业既要根据短期的生产经营活动和中长期的发展规划，预测出自己对资金的需求量，提前做好财务预算，安排融资计划，避免因筹资不足，影响生产的正常进行，又可防止筹资过多，造成资金的闲置；同时，又要合理安排好筹集资金的时间，适时取得资金，使筹资与用资在时间上相衔接，既避免过早筹集资金形成资金投放前的闲置，又防止取得资金的时间滞后，错过资金投放的最佳时机。

2.优化企业的资本结构，增强风险抵御能力。不同的资本结构会给企业带来不同的后果。企业利用债务资本进行举债经营具用双重作用，既可以发挥财务杠杆效应，也可以带来财务风险，因此企业必须权衡财务风险和资本成本的关系，确定合理的资本结构，增强企业抵御风险的能力。企业在筹资时，要综合考虑股权资金与债务资金的关系、长期资金与短期资金的关系、内部筹资与外部筹资的关系，合理安排资本结构，保持适当的偿债能力，防范企业财务危机，提高筹资效益。那么，什么样的资本结构是最优的？最优的资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本最低，企业价值最大的资本结构。从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部环境经常发生变化，动态地保持最佳资本结构是十分困难的，企业可以选用每股收益分析法、平均资本成本比较法、公司价值分析法三种方法来优化资本结构。

3.保持合理的现金流量。企业的现金流量状况是衡量企业偿债能力的一个重要指标，因为企业的债务基本上是需要用现金来偿还的，企业真正的偿债能力取决于它现金流量的多少。因此，企业应保持合理的现金储备，确保企业的正常开支和意外所需。现金是企业资产中流动性最强的资产，现金持有量过少而无法保证企业正常开支，企业就可能会因为资金短缺发生偿债困难，使企业的财务状况恶化；反之，企业持有过多的现金，企业的支付能力就会越强，但是现金是收益能力和增值能力较低的资产，如果企业持有过多的现金，必然失去了这部分现金的投资机会，造成资金的机会成本过大，从而降低企业资产的盈利能力和资产利润率，因此，企业必须合理预测经营过程中的现金需求和支付情况，确定合理的现金储备，最大限度地提高资金的使用效率。

4.合理安排筹资期限的组合方式，做好还款计划和准备。按资金运用期限的长短来安排和筹集相应期限的负债资金，是规避风险的对策之一。企业必须采取适当的筹资政策，即尽量用所有者权益和长期负债来满足企业永久性流动资产及固定资产的需要，而临时性流动资产的需要则通过短期负债来满足。这样既避免了冒险型政策下的高风险压力，又避免了稳健型政策下的资金闲置和浪费。同时，企业要根据负债的情况制定出还款计划，使其具有一定的还款保证。

综上所述，企业在负债筹资经营时，必须衡量风险带来的收益和损失，权衡利弊，做出正确决策。

[1]朱雁，浅谈企业负债经营风险的防范，会计师，2013（17）.

[2]于秀凤，试论企业负债经营风险控制，中国外资，2014（01）.

[3]武建凌，企业在负债经营中存在的问题及对策，现代商业，2013（12）.

[4]浅议企业筹资风险与防范对策，中华会计网校，2007（06）.