经济下行压力加大：通缩隐现货币政策陷两难

确定五项工作任务，定义新常态九大特征，强调重点实施三大战略……12月11日闭幕的2015年中央经济工作会议成果可以简单用这些数字来总结。然而，此次会议的重要性却很难单独用数据就能概括。

此次会议期间，11月中国宏观经济数据也密集披露：率先披露的11月进出口增速也均大幅低于市场预期，国家统计局12月10日发布的数据显示，CPI同比上涨1.4%，创下5年新低；同时，PPI同比下降2.7%，也是连续33个月同比负增长。受访经济界专家称，从CPI和PPI未来走势看，我国已现通缩隐忧，并且由于受产能过剩影响，PPI可能或将长期负增长，这些宏观数据都显示经济仍然面临较大的下行风险。

在此背景下召开的中央经济工作会议为2015年的经济工作定下了基调。从会议上所传递出来的信息显示：稳增长回归成为首要经济任务，但与此前不同，通过创新和转变发展方式将成为实现稳增长的主要方式。

通缩隐忧

“新涨价因素的减少，主要是受天气、季节和国际因素的影响。”对于11月份CPI数据，国家统计局城市司高级统计师余秋梅解读称。

相比CPI，11月份PPI环比、同比降幅都有所扩大。“短期主要受到国际油价大跌影响，但PPI负增长仍将持续，因为长期因素将受到产能过剩的影响。”宏源证券固定收益总部首席分析师范为在接受《中国经营报》记者采访时称。

截至2014年11月，PPI（工业品出厂价格指数）同比已连续33个月负增长。其中在11月产能过剩相关领域如黑色金属矿采选等行业出厂价格环比继续下跌。