张大为，孙福明

(集美大学工商管理学院，福建厦门361021)

近年来，跨学科研究在经济学研究领域大量出现，在经济学研究中，经济学家开始广泛运用社会学、心理学甚至是神经学的研究进展来解释传统的委托代理和整个资本市场中的经济行为。相关的研究发现，企业管理者在经济决策中常常表现出偏离于最优决策的心理特征，如羊群效应、过度自信、从众心理等，这些心理特征对管理者的财务决策行为产生影响。在众多的心理特征中，过度自信被称之为“可能是心理学中最稳健的发现”(DeBondt＆ Thaler，1995)［1］。本文试图从管理者过度自信的视角对公司财务决策的相关研究进行梳理和总结，为更好地理解企业的财务决策行为、进一步完善企业财务决策机制和公司治理机制提供有益的借鉴。

一、管理者过度自信、心理学证据及度量

(一)过度自信的内涵

Roll(1986)最早在金融学领域提出了“过度自信”的概念，他声称“管理者傲慢”是破坏企业价值的并购存在和为目标公司支付过高价格的原因之一［2］。对过度自信的分析涉及心理学研究的几个分支，相关文献从以下三个不同的方面来定义过度自信:

1.过高估计个人的实际能力、表现、控制水平或者成功的机率

相关的研究文章发现:学生过高估计他们在考试中的表现(Clayson，2005)［3］，医生过高估计他们诊断结果的准确性(Christensen-Szalanski＆Bushyhead，1981)［4］，人们过高估计他们拥有的控制力(Presson ＆ Benassi，1996)［5］，以及人们过高估计他们完成工作的速度(Buehler，Griffin＆Ross，1994)［6］。

2.过高定位

例如，大部分人认为他们自己比一般人优秀，我们把它称之为“过高定位”。……