杨 科，田凤平

(1．华南农业大学经济管理学院，广东 广州 510642；2．中山大学国际商学院，广东 广州 510275)

农产品期货市场的健康发展，对解决我国的“三农”问题，特别是稳定粮食安全生产，有着重要的作用和意义。但农产品期货是一柄“双刃剑”，在发挥其市场功能的同时仍难以摆脱衍生品固有的高风险特性。由于农产品期货市场采用的是保证金交易、逐日盯市以及强行平仓制度等，其价格的波动会造成投资者获利和损失成倍放大，市场风险远高于现货交易，使用不当易诱发金融市场的极端风险。因此，准确度量和预测农产品期货市场波动率对于投资者有效规避投资风险以及管理层科学合理发挥农产品期货的市场功能，最终促进金融市场平稳较快发展具有重要的理论价值和现实意义。

国内对农产品期货市场的研究大致可以分为理论研究和实证研究两个方面。理论研究主要侧重于从制度出发，研究合约制定、交割方式等内容，着眼于如何建设我国农产品期货市场等方面。实证研究主要侧重于借鉴西方金融工程理论，对我国农产品期货市场的有效性、市场功能等方面进行数量分析，例如，王辉等[1]基于修正ADCC模型和DADCC模型研究了我国农产品期货套期保值中基差和“消息”的非对称效应及其对套期保值效果的影响。国内学者对我国农产品期货市场波动率的研究文献非常少，并且绝大部分都是采用基于低频收益率数据的GARCH族模型来研究我国农产品期货市场波动率的特征。……