黄孔祥　刘立清

【摘要】本文对2013年年末钱荒现象进行梳理发现银行年末冲点、财政突击花钱较少、央行“降经济杠杆”的货币调控、银行贷款管理混乱、余额宝等互联网金融的冲击和理财产品的疯狂增长和房地产、地方政府融资平台、美国QE3的退出等综合因素共同促成了年末的钱荒，并提出相应的展望。

【关键词】钱荒 上海银行同业拆借率 降经济杠杆 余额宝 理财产品

坊间流传着新段子：年中出一次钱，年终出一次钱，两次出钱，收益一定跑赢所有理财、债券和基金。现实的情况的确如此，Shibor（上海银行同业拆借率）七天率在12月20日上涨至7.6540%，较前日上升118.20个基点。随后在12月23日七天期利率突破8.8430%，较前日上升140个基点。一年内两次出现银行间的钱荒，钱荒的担忧再次在人们中升温。然而自从09年后我国的货币超发问题一直没有改变，现在我国广义货币M2已经取代美国成为世界第一大货币发行国。一方面是货币市场的流动性严重短缺但另一面则是我国市场流动性充足。那么到底究竟是哪些因素造成了年末的钱荒？

第一，银行在年末冲点，为了完成银行存贷款率指标和存款数额来迎接监管部门的年终考核，也为了能够更好地粉饰银行本年度的财务报表。所以银行不惜一切代价和成本的在年末突击借钱，这是推高同业银行拆借率的主要因素之一。

第二，中央保持稳健中货币政策体现在年末财政“突击花钱”的减少和央行“降经济杠杆”的思路。我国历年以来都有为了完成财政预算，年末加速花钱的惯例，国家财政在央行开有的专门账户。……