【摘要】利用2001～2012年的相关季度数据，通过构建VAR模型以及脉冲响应分析，研究了不同区域的房价对货币政策冲击的响应。为我国房地产市场的健康发展、房地产企业的合理投资开发以及居民住房消费的理性预期提供一定的借鉴作用。

【关键词】货币政策 房地产价格 区域差异 脉冲响应

一、引言

住房问题是当前最重要的民生问题之一，如何促进房地产市场的稳健发展，保证“居者有其屋”，是政府出台一系列宏观政策的重要目的。本文将选取全国28个省市、自治区2001年第一季度至2012年第四季度的相关数据，运用VAR模型和脉冲响应函数对货币政策影响房地产的价格进行实证分析。通过不同区域的房价对货币政策冲击的响应来考察货币政策影响的区域差异性，为我国房地产市场的健康发展、房地产企业的合理投资开发以及居民住房消费的理性预期提供一定的借鉴作用。

二、变量选取与模型构建

（一）变量选取

我们将选取商品房销售价格和人均收入作为房地产市场的相关变量。其中，人均收入是人均GDP。而代表货币政策工具的相关变量，我们选取了金融机构贷款余额、货币供给量以及一年期贷款利率。在进行实证检验之前，对商品房销售价格、人均收入、货币供给量以及金融机构各项贷款余额消除价格因素的影响，分别记为rp、ry、rm2和rl。同时，将一年期贷款利率通过以使用日期为权数计算出各季度的加权平均贷款利率，然后将计算得到的各季度一年期贷款利率值平减通货膨胀率获得实际的季度一年期贷款利率。……