日本、韩国和印度储备资产管理的经验及对我国的启示

2014-03-13范德胜副教授

国际贸易 2014年4期

范德胜副教授

自1994年我国外汇管理体制改革以来，我国的外汇储备持续增长，截至2013年年底，已达38213.15亿美元，已经大大超出了外汇储备的适度规模。过高的外汇储备给我国的宏观经济运行带来了很多负面影响。

首先，由于过分强调了外汇储备防范金融危机的作用，强调外汇储备数量的积累，我国外汇储备的运用始终以安全性为首要原则，将绝大部分外汇储备用来购买美国债券。截至2013年11月，中国持有美国国债1.3167万亿美元，居美国第一大债主地位。外汇储备不但利用率低，而且收益率也不高。其次，近几年美国经济疲软导致美元贬值加剧，我国以美元为主要形式保有巨额外汇储备面临着资产价值下降的巨大风险。从2005年7月21日人民币汇改以来，在过去的8年中，美元对人民币贬值了26.1%。再次，外汇储备激增是因为央行对外汇市场进行干预，通过投放巨额人民币买入外汇所致，这增加了我国经济运行中通货膨胀的压力。最后，外汇储备的巨额增长加大了我国的通货膨胀的压力，为了扭转这种局面，央行必须进行冲销操作，这削弱了货币政策的独立性。

如何将超出适度规模的外汇储备有效运用，使其保值增值，发挥外汇储备对经济增长的积极作用，成为学界研究的一个热点。日本、韩国和印度三国对储备资产进行了成功的管理，探求三国对外汇储备资产管理的成功经验，对我国的外汇储备资产的管理具有启示作用。