视野

有色金属产业仍面临一定的下行压力但走势基本平稳

中经有色金属产业景气指数自2013年9月以来，持续呈现下滑趋势，2013年12月份进入“偏冷”区间。今年3月份，景气指数为46.7，仍位于“偏冷”区间。根据指数变化趋势判断，有色金属产业景气处于相对偏冷状态，但呈现缓中趋稳态势。我们判断，2014年，对行业发展的总体情况，可以概括“五句话”，“三十个字”，即：价格低位震荡、成本刚性上升、环境压力加大、投资增长有限、效益难以改善。据预测，2014年，中国十种有色金属产量将增加8%左右，投资将增长10%左右，利润将增长3%～5%。

1 对未来行业走势判断的依据

对2014年行业走势判断的依据主要有以下几点。

(1)世界经济虽然延续缓慢复苏态势，但发达经济体量化宽松政策调整、新兴市场国家增速减缓的影响尚难估量，对包括有色金属在内的国际大宗商品价格走势，将产生难以预料的影响，导致震荡加剧，风险上升。我国经济进入新的发展阶段，经济发展长期向好的趋势没有变，改革创新动力不断激发，转型升级出现积极变化，但下行压力依然存在，产能过剩问题严重，部分企业经营困难，财政、金融、房地产等领域存在一些潜在风险。造成有色金属等原料类商品价格回升乏力，价格低位震荡的格局将延续。

(2)虽然能源和部分资源类产品价格下降，在一定程度上缓解了有色金属生产成本压力，但中国劳动力和部分资源产品成本呈现刚性上升势头，使产业运行成本仍保持上升态势。所以，尽管产业景气指数表明，我国有色金属行业经济运行出现温和回升，企稳的态势初步确立，然而在全球经济复苏进程缓慢的背景下，市场总体呈供大于求的格局，对行业经济效益产生负面影响。

(3)生态红线约束不断上升，产业发展面临严峻环境压力。有色金属产业是以开发利用矿产资源为主的基础工业，其生产过程必然消耗能源，影响环境。近年来，尽管随着技术进步，我国有色金属生产的能源消耗、污染排放强度持续下降，但在生产总量不断增长的情况下，能源消耗和污染排放的“拐点”尚未出现，能源消耗和“三废”排放仍呈上升势头。因此，推进节能减排依然是产业发展面临的艰巨任务。

(4)经过过去十年的快速发展，我国有色金属工业的总量规模雄居世界第一，冶炼加工环节的技术装备水平总体进入世界先进行列。今后一个时期，产业走创新驱动、内生增长的发展道路，投资重点将逐步转向技术开发等软件领域。进一步依靠增加固定资产投资，拉动产业发展的空间已经十分有限。

(5)价格低位震荡，成本刚性上升，导致行业经济效益难以根本改善，提高发展的质量和效益成为当务之急。我国主要有色金属的产量、消费量、进出口贸易量都居世界第一。从规模上看，我们一些企业已经进入全球前列。但是，从发展的质量和效益看，与国际一流企业相比，差距还很明显。因此，通过抓矿产资源、抓科技进步、抓企业管理、抓扩大应用，进一步提高行业发展的质量和效益，是行业发展面临的当务之急。

2 对未来运行情况的基本判断

从生产看，预计全年十种有色金属产量增幅在8%左右。从消费看，全球消费增速缓慢，继续呈供大于求的格局。我国铜、铝、铅、锌的消费增长，基本保持在6%～7%上下。

从价格看，受国际供应过剩及大宗商品价格走势影响，铜、铝价格仍呈低位震荡；铅、锌价格上涨缺乏动力。稀有稀土金属市场有刚性需求，部分稀有稀土金属价格可能会有所回升。

从利润看，由于价格震荡和生产成本上升，企业经济效益提升的压力很大，全行业利润增长幅度将低于5%。

从投资看，受产能过剩和效益下滑影响，预计2014 年有色金属工业投资增幅将下降，全年增长在10%左右。其中，冶炼投资将延续2013年的走势，出现明显回落；但是符合结构调整方向的资源、深加工投资还有增长空间。

3 行业稳增长、调结构、促改革的任务艰巨

当前，我国经济发展面临重要转折点，一些过去的竞争优势正在丧失，新的竞争优势有待形成，经济运行总体比较脆弱。有色金属行业发展面临来自产能过剩、成本上升、融资困难、国际环境复杂、资源环境瓶颈等方面的挑战，2014年发展形势不容乐观。压力就是动力，挑战就是机遇，但是如何把挑战变成机遇，还需要艰苦的工作。

为实现有色金属工业稳增长、调结构、促改革的发展目标，需要走创新驱动、内生增长的发展道路。

(1)要走创新驱动的发展道路，培养核心竞争优势。我国是有色金属生产大国，但还不是世界有色金属工业强国，其中一个重要体现，就是我国的产品科技含量还不够高，与世界先进企业存在较大的差距。例如，我国是全球第一钨生产大国，但是产品大部分是初级原料，技术含量不高，卖不上价钱。而瑞典山特维克，并没有钨资源，但依靠技术创新，占据了全球高端钨产品市场。最近几年，山特维克销售收入达到七、八百亿元，其中技术服务就达到一、二百亿元；企业利润达到七、八十亿元。因此，只有走“高端发展、绿色发展和创新发展”的新型工业化道路，才能一通百通。在未来的工作中，我们要坚持做好自主创新与技术引进，推进内涵式发展，早日培养出在国际市场具有独特优势的高端产品。

(2)要切实保护好生态环境，实现可持续发展。党的十八大报告提出大力推进生态文明建设，并纳入了社会主义现代化建设总体布局，提出“坚持节约优先、保护优先、自然恢复”为主的方针，建设美丽中国。不容置疑，有色金属生产对生态环境确实造成影响，发展有色工业必须考虑生态环境的承载力。近年来，我们行业一些企业违法、违规生产造成的严重污染事件，极大地影响了行业的声誉。因此，我们要摆正经济效益和环境效益的关系，旗帜鲜明地宣传绿色发展。实际上，不少有色金属是绿色材料，是环保节能的重要支撑。应改变过去那种粗放型的发展模式，把保护生态环境放在更加突出的位置，着力开发和推广绿色材料，促进产业发展向绿色低碳方向转变。

(3)要在扩大有色金属应用方面做文章，化解产能过剩。随着我国社会主义市场经济的发展，国内有色金属已经由供应不足，转变为供应充裕。在这种背景下，我们要高度重视扩大有色金属的应用，进一步拓展发展的空间。最近几年，一些企业在扩大有色金属应用方面取得重要进展，值得重视。如山东丛林的交通车辆“以铝代钢”；安徽欣意在城市电缆的“以铝节铜”；广东广亚的建筑模板“以铝节木”，都是值得肯定的。全行业要转变观念、开拓创新，真抓实干，在扩大有色金属应用方面做出更大贡献。

(4)积极推进国际合作，加快“走出去”步伐。有色金属工业是实施“走出去”的重要领域，目前已经取得重要进展。据统计，截至2013年底，我国企业已经投资约320亿美元，在境外开展了55个重要有色金属资源项目，获得了几乎与国内探明资源相同的铜、镍等重要短缺资源储量，形成矿产铜83万t/a，铜冶炼46万t/a；铝土矿400万t/a，氧化铝40万t/a，电解铝14万t/a；矿产镍16万t/a，镍冶炼15万t/a；矿产铅锌90万t/a的生产能力。当前世界有色金属工业正在发生重大转折，矿产原料供应不足矛盾得到明显缓解，产业利润向产业上游集中也出现放缓迹象。在这种背景下，我国企业境外有色金属资源开发项目的实施需要相当谨慎，以免陷入被动局面。

总的来说，经过改革开放这30多年来的发展，我国有色金属产量已经跃居世界第一，超过后几位的俄罗斯、美国、加拿大、澳大利亚总和的一倍以上。继续依靠扩大生产规模实现发展，已经受到严重制约，转型发展成为必然选择。

4 多重因素限制铝价持续反弹

上周五，日间Al1407合约开盘价13 050元/t，最高价13 210元/t，最低价13 040元/t，收盘价13 180元/t，涨0.96%；成交量55 120手，持仓量11.7万手。上周五晚间Al1407合约开盘价13 135元/t，最高价13 235元/t，最低价13 110元/t，收盘价13 145元/t，跌0.27%。

上周五LME铝开盘价1 767.0美元/t，最高价1 778.0美元/t，最低价1 755.25美元/t，收盘价1 762.25美元/t，跌0.42%；成交量12 430手(-1 487手)，持仓量在87.7万手(-601手)。

基本面上，现货铝锭报价上调50～70元/t。现货贴水再度扩大，上周五，长江对近月1405贴水50元/t(前一交易日贴水20元/t)，对主力1407贴水155元/t(前一交易日贴水105元/t)。上周五上海期货交易所铝期货库存在24.4万t附近，较前一交易日减少276 t，其中上海库减少201 t至7.3万t左右，广东库持平在7.2万t左右，江苏库减少50 t至7.8万t左右，浙江库减少25 t至2.1万t左右。

LME铝库存减少8 600 t，上周五LME铝库存在531.3万t附近，较前一交易日减少8 600 t，注销仓单数在290.5万t左右，减少2 925 t，注销仓单比增至54.7%。

欧元区方面，德国3月季调后贸易账+164亿欧元，预期+174亿欧元，前值修正为+162亿欧元；3月季调后出口月率-1.8%，预期+1.3%，前值修正为-1.4%；3月季调后进口月率-0.9%，预期+0.6%，前值+0.4%。美国方面，美联储Fisher重申，希望在10月FOMC会议上结束QE。美国3月批发库存月率+1.1%，预期+0.5%，前值上修为+0.7%；3月批发销售月率+1.4%，预期+1.1%，前值上修为+0.9%。中国4月PPI年率-2.0%，连续26个月为负值，预期-1.9%，前值-2.3%;4月CPI年率+1.8%，创18个月新低，预期+2.1%，前值+2.4%。

国内产业上，新疆信发近期收购当地一家铝加工厂，其铝合金棒年产能40万t。新疆信发目前电解铝年产能135万t，仍有55万t新产能项目在进行中，当前运行月产量在8.5万t左右。重庆东升铝业于3月底减产3万t，因长期亏损，原年产能14万t。大唐能源去年新建的18万t电解铝产能一季度已经正式开始投产，目前一半以上电解槽投入运行，预计三季度能达产。

近期，工业和信息化部向各地下达了2014年淘汰落后和过剩产能任务。具体为：炼铁1 900万t、炼钢2 870万t、焦炭1 200万t、铁合金234.3万t、电石170万t、电解铝42万t、铜(含再生铜)冶炼51.2万t、铅(含再生铅)冶炼11.5万t、水泥(熟料及磨机)5 050万t、平板玻璃3 500万重量箱、造纸265万t、制革360万标张、印染10.84亿m、化纤3万t、铅蓄电池(极板及组装)2 360万kVAh、稀土(氧化物)10.24万t。中国2014年4月出口未锻轧铝及铝材33万t，1～4月共计出口总量为118万t，2013年同期累计数量为110万t，累计比去年同期增长7.3%。

上周欧央行德拉吉讲话提出6月可能实施负利率抵抗通缩。中国房地产企业不断传出资金链断裂的消息令市场恐慌，加之CPI、PPI数据持续不理想，全球性的通缩忧虑笼罩市场。中国政府刺激性措施已经不可能出现，保增长调结构成为今年主要基调。而国家提出的电解铝产能淘汰计划仅有42万t，无法对庞大的过剩产能起到根本缓解，无法支撑铝价的持续性反弹。众多利空交织之下，铝价直线回落至13 000元/t之下。

上周末下游备货改善现货供销信心，沪铝主力一度飙升冲击60日均线，结合主力持仓看，主力多空在13 000元/t关口，一进一退的表现可见该关口短期有支撑。但是短期的消费冲击，在上游减产尚未扩大前，不足以改变铝市供需格局，谨慎看待沪铝反弹高度，13 200元/t关口尝试沽空。盘面上看，伦铝1900附近压力明显，而沪铝明显偏弱，13 700元/t附近承压回落。直奔前期低点12 500元/t附近。关注IPO重启的持续压力对股指的走势影响，铝价剧烈反弹过后快速回落，后续有望进入幅度逐步收窄的区间调整当中。

转自《中国有色金属报》

2014-04-24