舒畅+雷运海

【摘要】

股票市场的跌宕起伏客观上要求投资者掌握正确的投资理念和方法，合理判断证券的投资价值，进而实现财富的长期保值增值。2008年后红酒行业整体表现十分抢眼，而红酒行业的龙头正是烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司。对烟台张裕葡萄酿酒股份有限公司近四年的财务状况进行分析，用当前主流价值评估模型对其进行价值评估，并提出投资风险与建议。

【关键词】

基本面分析；财务分析；价值评估

一、价值投资理论

（一）价值投资理论

价值投资理论的鼻祖Graham指出，虽然证券的价格波动性很大，但其内在价值比较稳定且可以测量。从短期来看证券市场价格常常会偏离其内在价值，但市场存在自我纠偏的机制，长期来看内在价值与市场价格将趋同。从Graham的理论而言，投资者需要做的只是在证券的市场价格显著低于其内在价值时候买入，并在证券的市场价格远高于其内在价值的时候卖出。Graham在《聪明的投资者》中再次指出，股票价格与价值的偏离是相当明显的，股票价格对影响定期或近期收益的细微变化都会做出强烈的反应。他指导投资者从上市公司的财务报表出发，仔细分析公司盈利能力和成长性，从而确定其内在价值。Graham还定义了安全边际，即股票价格与其内在价值的差异。安全边际越大，投资的风险就越小，可能获得的回报就越大。Graham的思想影响了后来无数的投资者。当代最著名的投资大师Buffett就是Graham理论的忠实信徒，他因为成功地将Graham的理论与投资实践相结合，取得了极大的投资成就，所以被人们尊称为“现代最伟大的价值投资者”。……