中国市场回补库存，国际浆价跌势缓和
——后市长纤浆价或微幅上扬，短纤浆价待观察

China Pulp Market Restocking, International Pulp Prices Decline Slowly

尽管国际经济增长不如预期，但受纸厂原料库存处于低水准，以及大型浆厂进入设备维修季节的影响，亚洲市场已连月下跌的国际浆价于6月份出现盘整持平情况。预计，国际浆价未来走势或有机会微幅上扬，但仍视中国市场的需求明显回温与否而定。

今年以来，业界多数预期国际经济增长走势将会较去年明显，带动年初时纸浆价格呈现上扬格局，其中又以长纤浆价攀升幅度最为显著，而受南美浆厂大量新产能将陆续投放市场的影响，价格走向原本较为弱势的短纤浆价也曾一度跟着长纤浆价格同步上调。可惜从第一季度情况来看，国际经济增长走势并不如预期，加上中国市场需求疲弱，使得浆价一路下跌，这种现象在以中国为主的亚洲市场尤其明显，反而在欧美市场浆价稳定上扬。在北美市场，NBSK已达1,030美元/t， BEK售价也达860～880美元/t。而欧洲市场的NBSK攀至920美元/t以上，而BEK至少在760美元/t以上。据悉，直至3月底，欧美市场纸浆报价震荡区间不大。反而是亚洲市场自3月份至今，浆价已一路下跌，其中桉木浆跌幅甚至已达70美元/t，足见亚洲市场市况确实低迷。不过，进入6月份亚洲市场的长短纤浆价似乎又出现盘整迹象。

根据PPPC的资料显示，今年3月份国际市场纸浆的出货量总计379.1万t，较上月增加8.8%，而较去年同期减少3.4%（见表1）。装船量占产量的比例为91%，较上月下降3个百分点。

表1 3月份主要的国际市场纸浆出货量

在库存量方面，3月底库存为37天，较上月增加1天，一反过去10年以来3月份库存天数均呈现减少的常态。其中长纤浆库存为28天，较上月减少1天，仍低于市场平衡天数（30天）；另短纤浆库存则为48天，较上月增加3天，远超过平衡天数（39天），这也是

短纤浆价今年来一直处于弱势的主要原因之一。

4月份全球市场纸浆装船量总计362.6万t，较上月减少4.4%，又较去年同期的368.3万t，微减1.5%（见表2）。

表2 4月份主要的国际市场纸浆出货量

以上长纤浆4月份装运量为186.4万t，较3月份的192.7万t相比，减少3.27%；而短纤浆4月份装运量为163.2万t，亦较3月份的173.4万t，减少了5.88%。而当月的装船总量占产量比例则为89%，又再较3月份降低2个百分点。

至于4月份商品浆库存量为36天，较3月减少1天，和2月相同。其中长纤浆又再较上月减少1天，成为27天；短纤浆也同步减少1天，成为47天，但仍还较安全库存的39天为多，且较去年同期的44天增加3天。

由以上资料显示，国际浆市的需求受全球经济仍未明显复苏影响仍处于低迷状态。

同时商品浆库存也未明显降低，但长纤浆低于安全库存，故尚可支撑浆价不致大幅走跌，而短纤浆仍因库存过多，致报价跌幅大于长纤浆价，市场预计，今年来，在亚洲市场以BEK为例，其累计跌幅就已达70美元/t。

不过，此情形已于近期出现变化。在亚洲市场的长短纤浆价已出现持平。市场分析，主要是过去数月，在纸厂看跌浆价下，对原料进购欠缺积极性，只以既有库存应对所需，迄今即使市场需求没有大幅升温，但库存即将用罄，必须回补；再者，国际不少浆厂进入维修季节，相对地会减少供应量，加上浆价降幅已经很大，因此，目前浆市量价似乎出现回稳情形。

据市场观察，截至5月底，就中国市场来看，在针叶浆（长纤木浆）方面，市场成交回暖，下游需求明显增加，部分代理商预期乐观，市场拉涨意愿较强。据悉，现在纸厂的纸浆库存很低，并且进口浆的装运船期普遍延后，纸厂库存有断档之忧，补货欲望很强。

另外，5月份加拿大针叶浆总体成交良好，5月份合同成交价格为730美元/t，目前由于浆厂生产线小故障，针叶浆供量偏紧，卖家虽会尽力维持订单供应，如买家意欲减量，卖家也会欣然接受。另有浆厂报价700～710美元/t，其中部分供应量偏紧，5月供应量已接单完毕，船期排到7月份。

另与4月份的超卖情况相比，5月“银星”合同价格上涨10美元/t后，成交比较缓慢，一方面4月份“银星”合同价690美元/t，超卖了5—6月的订单，较多客户订单接满后，就不急于再接货了。而对于代理商而言，4月份已经超卖5—6月60%的供应量，即便5月价格为700美元/t，接单也寥寥无几，代理商并不着急出货。

至于俄罗斯伊利姆由于6月下旬将对所有浆线进行为期半个月的计划内停车检修，因此整体纸浆供应量减半。从代理商处获悉，5月订单已全部完成，针叶浆海运报价700美元/t，陆运报价660美元/t；芬宝浆厂在6月份停车检修，为期24天的检修将导致木浆产量减少约5万t，5月芬宝合同价格690美元/t，供应商会尽力维持协定量，而没有额外量可售。

而在阔叶浆（短纤木浆）方面，5月份需求亦见回暖，总体成交情况良好，中国大多数客户接受阔叶浆调降后的价格。事实上，当阔叶浆期货与现货价格较对等时，订购期货的优越性

是高于采购现货的，并且经过今年第一季度，纸厂订货量不多，现有库存也消耗殆尽，当阔叶浆期货价格下降至心理预期，大多数纸厂会适时入市采购，甚至还有纸厂追加订量，希望提早安排船期。

目前南美浆厂进入检修季，Fibria旗下Aracruz浆厂A和B生产线5月检修，A线维修4～12天，B线13～20天，预计检修减少桉木浆产量6万～7万t，Fibria旗下其他浆厂在6月份还有排检计划。而乌拉圭专案也有了最新进展，据Arauco的CEO表示，乌拉圭年产130万t的漂白桉木浆厂Montes del Plata即将投产。对于2014年该浆厂总产量没有精确预估，但是Arauco预测，大约可达到额定产能的40%，这将产出约52万t的漂白桉木浆，由智利公司和其合作伙伴芬兰生产商斯道拉恩索平分。

5月巴西桉木浆成交良好，完成订量，并且还有的品牌收到追加订单超卖，目前其大多成交在560～650美元/t左右，以合同价560美元/t为主流成交价格。

5月印尼小叶相思树浆和杂木浆报价分别为630～640美元/t，合同成交价格540～550美元/t，销售任务顺利完成，在5月中下旬宣布封盘。

5月Arauco工厂的“明星”浆没有向代理商提供数量，代理商未就该浆开展销售任务，但是“明星”浆价4月成交565美元/t，据代理商表示：“4月份开始‘明星’供应量就偏紧，因此5月‘明星’成交也持平此价位。”

俄罗斯伊利姆在6月下旬将对所有浆线进行为期半个月的计划内停车检修，因此整体纸浆供应量减半。从代理商处获悉，5月阔叶浆订单已全部完成，阔叶浆海运报550美元/t，陆运报520美元/t；成交合同价与4月持平。

整体而言，除了中国市场外，在亚洲市场，NBSK约在710～760美元/t；放射松浆约700美元/t；短纤浆牌价仍达590～625美元/t，实际成交价普遍在600美元/t以下（570～590美元/t），而中国市场净价甚至降到550美元/t以下。

对于6月份的浆价走势，中国市场评估，6月份针叶浆价格下调到位，中国市场购买力明显回升，代理商合约完成且有超卖举动，市场正孕育提价行动，并且Arauco已经预演提价，预计针叶浆价格将持稳或微涨。

阔叶浆方面，虚弱的市场行情正在好转，国外部分阔叶浆厂轮流停车检修，一定程度缓解了供应压力，第一季阔叶浆期货商谈减量而到货减少，中国国内库存普遍下降，给持观望态度的纸厂带来采购压力，在部分品牌小幅放低后，6月代理商坚持价格的行动，得到满意的答案，采购形势逆转，阔叶浆市场形势好转。

有市场人士认为，尽管目前看起来中国市场似乎有些回暖迹象，然而仍有一些因素可能影响购买，其一是人民币贬值使购浆成本提高，不利纸浆进口；其二是其国内LBKP供过于求，而且南美新产能依然对市场形成量、价下行压力；其三是目前下游成品（文化用纸）的市况仍差，需求低迷，对浆市造成的冲击仍待观察。因此整体而言，现阶段虽然纸厂回补库存，但购买能否持续并带动下游需求则是关建。预期长纤浆价下半年走势或仍可缓步向上，短纤浆则待进一步观察。

（转载自台湾《纸业新闻》）