何慧

【摘 要】 文章以河南省上市公司2008—2011年的数据作为研究样本，分析了资本结构和股权结构对公司绩效的影响。实证结果表明，资产负债率和长期负债率均与企业经营绩效显著负相关，意味着降低负债有助于提升经营绩效；第一大股东持股比例与经营绩效无明显关系，前五大股东持股比例与经营绩效正相关，表明股权适度集中有利于股东对管理层进行监督，使其强化管理，提升业绩。

【关键词】 资本结构； 股权结构； 经营绩效

一、引言

资金是企业运作的血液，不论是初创期、成熟期还是衰退期，企业都必须拥有适当的资金，才能实现有效运行，更好地提升经营业绩。学术界对于资金的构成历来争议不断，负债与权益的比例究竟该维持在何种水平并没有形成定论。MM理论指出不考虑公司所得税、资本可以自由流通、充分竞争、利率一致、高度完善和均衡时，企业经营风险相同而只有资本结构不同时，公司的市场价值不受有无负债及负债程度的影响，即企业价值与是否负债无关。但实际情况下，MM理论所提出的一系列假定不可避免地存在，企业难以规避税收，借款利率更是无法达到完全一致，中国资本市场还有待进一步发展、成熟和完善，这些都导致负债以及负债程度对企业价值产生重大影响，决定企业未来发展及经营业绩的提升。

河南地处我国中部地区，自古以来是农业大省，改革开放以后，加快转变发展方式，积极鼓励农业、工业和服务业的技术创新、转型升级，稳步促进河南经济实力的增长。……