罗雪玲

摘要：随着世界经济一体化的推进和金融全球化的发展，国际资本市场间的联系愈发紧密，而研究最具成熟资本市场标志的美国股市与作为新兴市场代表的中国股市之间的联动关系具有重大意义。可以沪深300股指和道琼斯工业平均指数作为考察对象，利用协整检验考察中美两国股市的长期均衡关系，并运用Granger因果关系检验和DCCGARCH模型分析两股市在短期的收益均值和波动率溢出效应，进一步地，再用分位数回归分析研究极端情形下的股市联动性。研究结果表明，中美股市不存在长期均衡关系；在短期，美国股市对中国股市存在显著的均值溢出和波动溢出，且在极端情形下影响更为显著。

关键词：股市联动；沪深300；道琼斯工业股票；均值溢出；波动溢出

中图分类号： F831.5 文献标志码： A 文章编号：16720539（2014）01006706

一、引言

随着世界经济一体化的推进和金融全球化的发展，国际资本市场间的联系愈发紧密，国际主要股票市场指数呈现出更加明显的共同变化趋势，2007年源于美国的次贷危机向其他国家和地区的蔓延便是有力的佐证。在国际资本市场中，作为最具成熟资本市场标志的美国股市与作为新兴市场典型代表的中国股市之间的联动性正受到越来越多学者的关注。近年来，中国内地资本市场对外开放程度加深，尤其是针对境内外投资者的QFII、QDII和RQFII审批额度不断扩大，这是否会加强中美股市的联动性？特别地，全球性金融危机对中美股市的联动性有何影响？……