颜菊阳/文

商业加快兼并重组，一批大型区域连锁零售商成为发展上的“翘楚”

颜菊阳/文

2013年，中国零售业兼并重组的浪潮此起彼伏、迭连袭来。截至12月初，国内零售市场出现的兼并重组案已不下21起，呈爆发性的增长。

其中，中国华润创业有限公司（CRE）与乐购（TESCO）按照“八二占股”的股比成立合资公司，将华润万家的2986家门店与乐购在华的134家门店和购物中心的业务整合起来，成为中国“入世”十余年来华资零售企业“强力整合”外资零售巨头的标志性事件。

除此之外，按照时间顺序，大手笔的商业兼并及股权投资案例几乎逐月上演：

2月，海航集团以2.34亿欧元收购西班牙NH酒店20%股权；

3月，山东耶莉娅服装集团收购法国著名户外品牌CIMALP(喜玛尔图)在中国地区的永久使用权；

4月，万达以6.75亿港元收购恒力商业地产及光耀东方集团用22亿元购得中关村广场购物中心；

6月，森马服饰20亿元并购中高端休闲男装GXG，福建丰琪增持股份成为东百集团第一大股东；

7月，新加坡凯德商用17.4亿元收购北京首地大峡谷购物中心；

8月，海诺科技130亿元购买海澜之家100%股权，信邦制药融资9.44亿元收购医药流通企业贵州科开医药股份93.01%股权；

9月，王府井百货集团20亿港元收购中国春天百货96.72%的股权，将后者原有的北京赛特和赛特奥特莱斯等19家商场收归旗下。

进入第四季度以后，零售业整合案例更加密集。10月，五家区域老牌商场接连易主：西安民生5亿元从海航商业“接手”西安兴正元购物中心；雅戈尔拿下宁波第二百货；香港新世界百货斥资2.8亿元揽下上海巴黎春天五角场店；北京甘家口大厦和当代商城被整合进翠微百货；上海盛大新创投资管理有限公司成为新世界第二大股东。

10月28日，苏宁云商投资2.5亿美元，成为占互联网视频直播市场60%以上份额的PPTV聚力第一大股东，为转型成“互联网化的零售企业”落子布局。

11月，中国最大的专科医药连锁企业广州百济新特药房被美国第二大医疗保健服务商康德乐大药房收购。

除了上述已做成的并购交易，李嘉诚“先叫卖后叫停”百佳超市，北京物美拟交叉换股收购卜蜂莲花终以告吹收场等案例，也搅动着市场各方神经，留给业内很多反思。

专家指出，无论从商业兼并重组案例的数量、规模和频繁程度，还是涉及的业态业种、区域范围，2013年均可视为中国商业并购重组的发力提速之年，具有风向标的意义。

相比于2006～2010年的并购整合浪潮，2013年中国商业的并购整合潮呈现一些新特点：横向及同业态并购为主，本土零售企业并购外资企业居多，股权交易模式初兴乍起，强强联合成为首选，区域零售市场加速集中、举牌并购方式趋向活跃、线上线下注重渠道整合，等等。其中，本土零售企业与外资零售企业在总体并购态势上发生攻守易位，被业内认为是该年并购整合中最突出的特点。

对于2013年中国商业兼并重组活动的加快，专家们分析有以下几点原因：

1．商业转型时期，借并购整合“破茧重生”。

经过十年黄金发展期，中国商业尤其零售业粗放式增长模式遭遇“瓶颈”。一来总体增速下降，二来效率效益下滑，三来企业两极分化，相当一部分零售企业生存困难，希望借外力摆脱困境，而另一部分优势企业也不满足于现有开店速度，谋求通过资本运作实现“跨越式发展”。两方面的需求“一拍即合”。通过并购重组，双方或强强联合，或强弱整合，或优势互补，实现了资源优化配置，为各方拓展出新的发展天地。

2．市场集中度低，并购存在巨大空间。

中国连锁经营协会数据显示，中国最大的零售商苏宁的规模仅是沃尔玛的1/16；2012年中国连锁百强销售额仅占社会消费品零售总额的9%，比前一年又下降2.2个百分点，而2013年这个集中度比例是继续下降的趋势。近代以来，世界零售业在150多年的发展历程中，并购一直都是催生众多世界级零售巨头的主要推动力。中国经济增速高，国内市场潜力大，而商业企业规模不足，是吸引并购整合项目纷纷落户于商业领域的原因之一。

3．“跑马圈地”资源精华已尽，并购整合方能“捷足先登”。

中国连锁经营协会数据显示，2013年零售业新开店速度明显下降，预计将低于十年来最低年份2012年的8%的水平。其中的重要原因是：如今国内一、二线城市优质网点的立地资源基本饱和，三、四线城市消费虽然增长较快，但与大城市相比消费理念相对保守，消费水平亦有差距，而网购却比一、二线城市更受青睐，因此选择新区开店变得越来越难，而并购扩张的方式能使拓展新区店铺的目标迅速实现。

4．并购重组的双方取长补短，抱团取暖应对“寒冬”。

例如华润创业与乐购的合资重组，乐购可分享华润作为央企的资源获取能力、资金实力、网点规模，为在华止损发展留存下机会；而乐购在华东市场的网点布局可弥补华润在这一区域市场上的空白，为其加添规模优势，乐购国际的采购资源、国际零售经验和供应链的整合能力更可弥补华润在这方面的不足，提升华润店铺的盈利能力。

5．零售二级市场价格被低估，也是兼并重组活跃的一个重要原因。

对于2014年以后可能出现的商业并购整合趋向，有专家认为以下三点是可能发生的“大概率”事件。

一是强力的并购重组将在未来两三年内持续进行，少数大型企业控制的市场份额会明显提高。

二是线下实体商业企业对线上电商企业的整合将是未来的热点。

三是中国零售业中本土企业和外资企业之间的并购整合将更为激烈，两者的相互融合将深刻影响中国零售市场竞争格局。

另一些专家则强调，兼并重组必须追求整合后实现高水准经营，以求有更好的资本回报，而不是仅仅为规模上的扩张。未来的竞争将从单个企业竞争转向各自供应链的竞争，因此零售业的并购整合必须要考虑使整个供应链优化，同时注重双方的文化融合，以激发出最大的整合协同效应。比如，北京物美并购卜蜂莲花除湖南、广东以外在华的36家门店的并购交易的“告吹”，就凸显出零售企业文化融合、供应链整合的重要性。

从2013年中国零售上市公司的半年报看，一半超市的利润增幅出现下滑，但步步高、高鑫零售、物美商业、永辉超市等区域性连锁零售企业利润增幅表现不错，其中步步高净利同比增长21.28%，永辉超市利润更是增长102.37%。

这种现象已经持续有年。相比于全国性连锁零售企业，区域性连锁零售企业在发展速度和效益方面的优势逐年显现。有专家评论说：零售业是本土化特征十分强烈的行业，区域性连锁零售公司由于立足当地，在本土化方面的优长无人能够超越。

此外，先手占据黄金商铺位置，区域内集中开设店铺可节省配送成本和管理成本，在一个行政区划内的若干店铺有可能享受统一纳税政策等等，所有这些优势的叠加，造就了区域连锁零售商成为发展“翘楚”的客观条件。当然，主观努力也很重要，机会只垂青那些有准备长袖善舞的商家。

过去中国商业界有一种思维定势，连锁企业只有做的越大才能越强，沃尔玛的规模和先进成为中国商界人士梦寐以求的目标。做大做强的思路是正确的，但理解上不可绝对化。如今，中国一批区域性连锁零售公司以实际行动证明，只要做得好规模小一些同样可以胜出。无独有偶，2013年8月7日，美国《时代》周刊网站将总部位于爱达荷的小型连锁超市WinCo称之为“沃尔玛的梦魇”。因为这个区域性的小型连锁超市经常以低于沃尔玛的价格销售，且职工福利、劳资关系均比后者要好得多，引起了沃尔玛的担心，从而向这个全球零售巨无霸“敲响了警钟”。