◎焦正上 岳 华

国外利率市场化理论、实践及启示

◎焦正上 岳 华

自2013年7月19日，央行发布《中国人民银行关于进一步推进利率市场化改革的通知》，宣布解除金融机构贷款利率管制以来，我国利率市场化改革再度吸引了社会的强烈关注。随着我国生产要素构成中资本权重的不断提高，利率市场化早已成为我国实现经济社会可持续发展的必由之路。

所谓利率市场化，就是把利率的决定权交给市场、由市场主体自主决定利率的过程。其内涵包括：金融交易主体享有利率决定权，利率的数量结构、期限结构和风险结构应由市场自发选择，同业拆借利率和短期国债利率将成为市场利率的基本指针，以及中央银行享有间接影响金融资产利率的权力。

从理论到实践，世界上许多国家和地区对利率市场化的探索均早于我国。从利率市场化改革的结果来看，有成功的也有失败的。其中，以美国和日本为代表的发达国家普遍较为成功，以韩国和印度尼西亚为代表的亚洲新兴国家大多基本成功，而阿根廷、智利、墨西哥和乌拉圭等拉美发展中国家则普遍较为失败。当前我国的利率市场化改革正在不断深化和加快推进，而改革引发的金融创新、信贷扩张等市场行为也使得各类风险快速聚集。因此，借鉴国外的成功经验并汲取失败教训，从理论和实践两个方面深刻理解利率市场化，对利率市场化进程中极易出现的不利现象加以警惕和防范，有利于我国在当前认清改革形势，理清改革思路，发挥后发优势，稳定金融秩序，最终顺利完成利率市场化改革。……