马世新

2013年，投资黄金不败的神话破灭，不少黄金炒家多年的盈利化为乌有，如拿破仑最终惨败滑铁卢，再无翻盘机会。最悲催的当数中国大妈，成了最后的接棒者。国际金价2013年初以摩根士丹利、法兴银行、德意志银行等机构大肆唱空，其中德意志银行预测金价会跌破800美元/盎司。黄金究竟值多少钱，什么样的价格水平才是合理，这是个看似简单却是困惑所有投资人的问题。如果仅从实物黄金来说，年末以1200美元/盎司收盘，跌了约30%，黄金牛市的结束已无悬念。对黄金这种商品来说，如此高位接盘者或许只有两种艰难的选择——认赔出局，或等待下一个牛市周期。

近期推出的主要外资投行报告显示，2014年黄金的投资策略延续了2013年的做空主线，从瑞银、花旗、美银美林、摩根士丹利来看，找不到金价大起大落的理由。世界第一和第二大黄金消费国印度与中国的黄金用途基本上都是饰品加工，而日本的黄金消费主要是镶金牙，东南亚的佛教国家会把大量黄金用于塑造佛像，黄金也可以用于电子等高科技工业领域，但总量很少。总之，作为金属实物黄金能够创造的附加值非常有限。

自从20世纪70年代布雷顿森林体系崩溃后，黄金和美元脱钩，不再具有世界货币的功能，其保值功能最终也成了安慰剂。但黄金仍然是世界经济强国的主要外汇准备，其中美国的比例高达75%，德法意也将近70%，而中国只有1.3%。作为世界最大的外汇储备国，中国的外汇储备主要是美元。如果从中国因素的惯性思维考虑，黄金市场最近几年的疯牛行情有一定合理性，美元贬值和黄金疯涨的后果相当于把大笔中国人的钱直接划到了美国人的账户上。

2013年，美国经济结束了长达5年的持续衰退，出现了强劲复苏迹象。这时，美联储必须调整新的货币政策，黄金市场的好日子难免会走到尽头。从某种意义上看，黄金实际上就是赌场VIP房间的筹码，其本身并没有特别的价值，它是道具，要成为赢家还是输家，关键看你选择合适的时机押向哪一方。当然你也可以选择旁观，或去另一个房间。

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