曾 黎， 李 春

(红河学院 数学学院，云南 蒙自 661199)

沪深300股指期货、现货市场价格传导研究*

曾 黎， 李 春

(红河学院 数学学院，云南 蒙自 661199)

为了研究沪深300股指期货、现货价格的相互引导关系，采用2010年4月16日-2012 年12 月28 日共660个交易日的1 320个数据进行实证分析；研究结果表明：股指期货、现货价格之间存在协整关系，股指期货价格的变动在一期后对现货价格产生影响，而股指现货的价格的变动在两期后对期货价格产生影响，双向价格引导关系较弱，主要还是期货价格起到主要的引导作用．

沪深300股指期货；价格传导；VECM

股指期货作为以股票指数为标的物的特殊金融衍生产品，具有价格发现、套期保值和市场调节等多重功能，现已发展为国际资本市场上最为活跃的金融衍生产品．自沪深300股指期货合约于2010年4月16日正式上市交易以来，资本市场实现了从“单一买入后卖出”到“先买入后卖出和卖出后买入并存”的历史性跨越．市场投资比较活跃，流动性较好，持仓量高速增长，2012年的成交量、成交额和持仓量比上一年度分别增长108.41%，73.29%，127.87%，股指期货的推出有利于建立股市做空机制，提供卖空交易渠道，平抑市场大幅波动，提高市场的稳定性．

股指期货除了风险管理之外还有价格发现的功能，价格发现是指研究期现货市场之间的领先滞后关系，以及由此产生的波动影响．对价格发现的研究主要是从以下三个方面出发．一是通过期现货市场之间的引导及超前滞后关系来确定价格发现是否存在；……