孙喻哲

摘要：金融危机之后，信用评级机构的作用再次引起了广泛的关注，法律制定者，监管者以及评论家已经开始质疑信用评级机构在市场混乱中所扮演的角色，尤其是其在结构化金融衍生品市场中的作用。

关键词：评级机构；资本市场；结构化金融产品评级

始于2007年的美国次级债务市场的信用危机正在产生深刻的社会以及经济后果。在这一环境之下，法律制定者，监管者以及评论家已经开始质疑信用评级机构在市场混乱中所扮演的角色。从批判的眼光看，逐渐形成了一个强大的共识，即监管介入是必须的。这一共识在2009年四月份的20国集团峰会中进一步体现，本次峰会声明：“我们已达成一致意见，必须对信用评级机构的活动进行更多有效的监管。因为它们是重要的市场参与者”。因此，发达经济体开始采取措施关注信用评级机构参与结构化金融产品可能引发的问题。在此之前必须全面明晰评级机构对资本市场的作用以及结构化金融衍生品的评级过程。

一、信用评级机构与资本市场的运转

信用评级机构是一种在金融市场中普遍存在的机构。巴塞尔银行业监管委员会估计，全球范围内有超过130家评级机构，其中的30家在G10国家的金融市场中发挥着重要作用。评级机构可以在国家范围，地区范围或者全球范围内开展业务。一些评级机构仅对少数几种证券进行评级，而另外一些则有能力在给定的市场中利用统计模型对所有证券进行评级。……