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我国于2009年3月31日颁布了《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，2009年10月23日创业板在深圳正式开板，这为新创高科技企业提供了有效的融资渠道。创业板上市公司的规模相对较小，上市条件较主板而言略有宽松，因此对创业板公司上市前的财务状况进行综合评价既有助于引导企业的经营行为，促进企业加强经营管理，也能为政府部门加强创业板公司IPO管理提供依据，同时能够为投资者提供有意义的决策信息。

一、指标体系构建

创业板公司IPO前的绩效可以通过一系列财务指标来反映，但是单独分析任何一项财务指标都难以全面评价企业的业绩。我国目前在上市公司业绩评价方面一直缺乏统一的标准，尤其是针对创业板公司在IPO前的绩效评价。创业板成功的关键在于能否为投资者带来长期稳定的投资回报，创业板公司十分注重盈利能力。然而，创业板公司成立时间较短，规模较小，抗风险能力不强，往往伴随着很大的不确定性，因此企业往往有意识地控制债务风险。在创业板上市的企业多为中小型企业，大多从事高科技业务，往往具有较高的成长性。因此，本文主要基于创业板公司的特点从盈利能力、偿债能力、成长能力方面构建指标体系。为保证评价结果的稳健性，本文以创业板上市公司在IPO前三年的数据为基础。从盈利能力的角度来看，采用新股上市前三年平均的净资产收益率、总资产收益率、销售净利率等指标来衡量，分别记为 a_roa、a_roe、a_ros；……