刘 菁

(河海大学商学院，江苏 南京，211100)

0 引言

信息时代下，中小企业在国民经济中发挥着越来越重要的作用，可是其一直面临着融资难和资金短缺的问题。这一问题的根本就在于中小企业的资本结构不合理。公司治理结构影响公司对融资方式的选择进而决定公司的资本结构。本文尝试以中小企业上市公司为研究对象，深入挖掘我国中小企业上市公司治理对资本结构的影响。本文在已有文献的理论基础之，利用一系列公司治理变量，提出研究假设，选取研究样本数据，进而实证检验公司治理如何影响资本结构。

1 中小企业公司治理对资本结构影响的实证分析

1.1 研究假设

1.1.1 股权集中度对资本结构的影响

假设H1：股权集中度高的企业可能使用更低的资产负债率。

1.1.2 管理层持股对资本结构的影响

假设H2：管理者持股比例高的公司更可能使用高的资产负债率。

1.1.3 董事会特征对资本结构的影响

假设H3：董事会规模大的公司更倾向于使用低的资产负债率。

假设H4：独立董事比例高的公司更可能使用高的资产负债比率。

假设H5：董事会活动频率高的企业更可能使用高的资产负债率。

假设H6：董事及高管薪酬水平高时，公司倾向于使用高的资产负债率。

假设H7：当董事长与总经理两职合一时，公司倾向于使用较低的资产负债率。

1.2 样本选取及数据来源

本文以2011年中小企业板上市公司作为研究样本。在样本中剔除了金融、保险业的上市公司；同时剔除了财务数据缺失的公司。……