张 彰

（中央财经大学 财政学院，北京 100081）

一、财政风险的研究视角及思路

对财政风险的理论探讨，世界银行高级经济学家Hana Pofackova做出了开创性的工作。她围绕政府或有负债问题提出的财政风险矩阵，将政府债务进行交叉组合，形成“直接显性债务”、“直接隐性债务”、“或有显性债务”、“或有隐性债务”四个方面，相对于对政府债务的传统认识，扩大了公共债务的观察视野。在财政风险矩阵的基础上，她还从财政资源角度，进一步提出了“财政风险对冲矩阵”概念，即把政府债务与其可用的财政资源联系起来。国外学者对财政风险产生的原因和影响因素的研究表明，政府的行为和决策与财政风险有着重要关联，甚至是加重财政风险的诱因之一。一些学者认为，财政政策的稳定，有助于降低财政风险。Forni Mario、Reichlin、Lucrezia发现，欧洲国家的财政风险与财政收入的波动和财政政策的稳定性有关。［1］Lloyd－Ellis Huw、Zhu Xiaodong通过建立财政风险评估框架，认为增强财政政策的稳定性和风险分散化可以对冲风险引发的财政震荡。［2］另一方面，一些学者认为，财政风险很大程度上来自政府对基础设施的投资风险。Timothy Iruin、Michael Klein、Guillermo E Perry、Mateen Thobani认为，基础设施私有化，不仅可以促进基础设施的发展，还能减小财政的预算压力，但在发展中国家，投资基础设施的风险最后往往由政府来承担，所以，政府在为私人投资基础设施建设进行担保时，应该评估投资的所有成本，防止未来因担保失败而带来的风险。［3］Christopher M、Lewis、Ashoka Mody在研究基础设施建设中的财政负债问题时，将政府所面临的风险划分为金融风险、商业风险、操作风险和事件风险，提出通过在预算中对可能发生的损失进行预测并设立相应的预算资源，政府可以避免突发事件带来的压力。……