华南农业大学 李灏铭 刘力其

信用违约互换是指信用风险承担者，每隔一定时期支付一定费用，为了根据信用事件获得信用违约保护。在合同期间，在规定的期限内,买方可信用违约互换，卖方支付合同金额，这相当于一个信用保险购买；信用合同中还对各方权益进行了规定，根据合同的规定，如果互换合约并不触发约定的信用事件，那么卖方对于买方的信用损失便不需要赔付。CDS使得银行可以将信用风险进行定向转移，转移给那些愿意接受风险的人，这样银行既可以对CDS进行购买，又可以对CDS进行出售，以此来成为商业银行转移信用风险的手段，同时，当其他机构购买此商业银行的CDS合约时，商业银行就可以进行溢价收益，以次来作为重要的投资手段之一。

一、Credit Metrics模型的基本原理

J．P．摩根推出的Credit Metrics模型是利用债务人信用状况和信用等级的变迁，模拟企业投、融资和盈利的各项能力体现出其履约能力。通过对借款人通过下一计算期内在各水平的研究价值和信用评级，我们可以获得的与贷款价值相关性的分布图，并对风险的变种得到贷款组合中的价值应用范围的广泛性进行考虑，且其中考虑资产的多项相关性问题，如信用违约率等，是该综合模型的优点所在。而它的缺点就是无法预料宏观调控的强大波动性对其中概率的干涉，影响其准确性的违约率会有非固定波动。

二、CDS的合同定价

(一)单笔贷款的情况下使用CDS合约定价……

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