林漪

央行态度的转变来自整治银行同业业务的行动，而这一行动是整治影子银行的一部分。

今年5月底开始的央行态度转变是谁也完全没有预料到的。银行间市场流动性骤然紧张，先后导致短期利率和长期利率的飙升。此次流动性紧张造成如此长时间和如此严重影响的主要原因是央行在银行间市场流动性短暂紧张的时候，没有像以往一样施以援手。

政策面改变波及中短期利率

央行态度的转变来自整治银行同业业务的行动，而这一行动是整治影子银行的一部分。从广义角度看，影子银行体系是指游离于传统银行体系之外的信用中介组织和信用中介业务，其期限/流动性转换、有缺陷的信用风险转移和杠杆化特征增加了系统性金融风险或监管套利风险的一部分。在利率市场化之前，央行对货币供应量和信贷的管理都是通过数量控制，影子银行的发展给决策与监管部门的管理造成较大困难。银监会在今年3月份下发《关于规范商业银行理财业务投资运作有关问题的通知》（以下简称“8号文”），对商业银行理财资金直接或通过非银行金融机构、资产交易平台等间接投资于“非标准化债权资产”

（以下简称非标）业务进行了限制，取得了一定效果。但“非标准化债权资产”的另一大资金来源是银行同业业务。

2012年以来，中小银行同业负债快速增加，这些短期资金投资于信托等非标理财产品。央行态度的转变将迫使商业银行承担流动性风险，商业银行特别是中小银行会逐步减少同业负债水平。……