张永伟（国务院发展研究中心高级研究员）

传统产业升级仍是投资重心

张永伟（国务院发展研究中心高级研究员）

分析一下职业投资者的收益就知道，这几年大量的投资回报还是由对传统产业的创新、整合而带来的，而非新兴产业领域。

当前，中国的产业升级有三个方向：一是产品的升级换代；二是产业链从低端向高附加值“微笑曲线”两端的升级；三是发展新兴产业。

由于对产业升级主攻方向的理解不同，导致了我们支持产业的重心存在很大分歧。这两年的技术创新，大多是围绕已有产业的技术整合、模仿式创新或升级，而产业政策的重心大多用在了支持新兴产业上。

最近几年，我们非常关注新兴产业。从本质上来讲，当前的很多被称之为新兴产业的，是传统产业利用新技术实现了升级，从而围绕着产业链在不同的环节实现了创新。这应该是未来产业升级的主攻方向。

这里面包括两个基本命题：一个是传统产业、已有产业的升级存在着巨大发展空间，我们既应该重视新兴产业的发展，也不应该放弃传统产业或者现有产业的升级；二是传统产业的升级存在着巨大的创新机会，产业链在纵向移动时会出现集成的趋势，即过去由单一产品的销售商，到现在通过集成技术、集成商业模式，变成一个产业链的集大成者。

此外，很多企业由提供产品的生产商变成了服务商，这也是制造业向服务化转变的过程，同时也是传统产业升级时由低附加值向高附加值转变的过程。

这些领域往往是我们在投资时真正能够见到真金白银的领域。特别是这几年，分析一下职业投资者的收益就知道，大量的投资回报，还是由对已有产业的创新、整合而带来的。

但是，在这个拥有巨大投资价值的市场中，很多问题却没有得到投资者以及相关部门的重视。产业瞬息万变，当前产业短期快速的升级换代和资本快速的融资行为尚无法匹配。当一些战略性产业领域需要持续的大规模投资之时，往往因为无法得到足够的资本支持而丧失机会。此外，被投资的创业企业的利润水平远远低于金融行业的收入水平。

这一轮新兴产业的发展主要得益于市场化的金融风险资本的支持，国有银行系统动辄斥之以百亿元、千亿元的支持规模。下一步，在传统战略性行业领域，是否还需要体现国家意志的产业基金呢？

当前，中国25万亿元的国有净资产，应以资本形式对一些需要转型升级的传统产业进行投入，通过资本化流动带来国有资本投资方向的转变。

在这个问题上，应该发挥政策性投资机构的作用。很多大项目，当社会资本无法满足其投资需求的时候，谁来承担第一棒的作用？我认为，这正是国有资本应该发挥作用的一个重要领域。