郑 帅, 王建国, 程晓雪

(西安建筑科技大学 理学院, 陕西 西安 710055)

0 引言

股指期货[1],是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖.股指期货是我国推出的第一个金融衍生产品，对于我国资本市场具有重大的意义.风险转移是股指期货的一个重要功能，自我国2010年4月16日正式推出股指期货后，运用股指期货对投资进行套期保值就得到了广泛的应用.套期保值投资策略，是指在期货市场买进(卖出)，与现货交易方向相反的期货，以期在未来某一时间，通过卖出(或买进)期货合约，补偿因为现货市场价格不利变化带来的损失.套期保值投资策略最重要的部分就是套期保值率的确定.套期保值比率，是指一份现货，需要购买多少比例的股指期货来进行套期保值.不同比例的股指期货合约会有不同的套期保值效果.因此在股指期货套期保值应用中，确定面临风险最小下的最优套期保值率是套期保值理论研究的核心和重点.

本文在多元GARCH(BEEK-MVGARCH)模型套期保值研究的基础上考虑了残差服从t分布的BEEK-MVGARC模型[2-4]对计算方差最小下最优套期保值比率的影响.并对残差服从正态分布和t分布这两种不同分布下的BEEK-MVGARCH模型的套期保值绩效进行相应的比较.

1 模型和方法

1.1 最小方差套期保值率

最小方差套期保值比率是由最小化期货和现货套期保值组合的收益率……