刘 艳 ,王苏生 ,季俊成

(1.哈尔滨工业大学 深圳研究生院,广东 深圳 518055;2.香港理工大学 电子计算学系,香港 999077)

媒体效应的成因:投资者过度关注了吗

刘 艳1,王苏生1,季俊成2

(1.哈尔滨工业大学 深圳研究生院,广东 深圳 518055;2.香港理工大学 电子计算学系,香港 999077)

媒体信息量对股票收益具有重要影响,金融市场中普遍存在"媒体效应".应用事件研究法,以上市公司股票的媒体信息量异常高作为信息事件,以异常交易量和超额收益作为投资者关注的代理变量,通过对比新闻媒体报道前后的投资者关注度的差异,考察"媒体效应"的成因.研究发现,新闻媒体的大量报道的确吸引了投资者的广泛关注,有效影响了投资者的交易行为,证实了中国股票市场中"媒体效应"的产生是由"投资者过度关注弱势"导致的.

媒体效应;投资者关注;异常交易量;超额收益;事件研究法

一、引 言

近年来国内外一些学者的研究表明,媒体对股票收益具有潜在的重要影响,金融市场中普遍存在"媒体效应"(media effect)[1-5].Fang等[3]首次对媒体信息量与股票横截面收益的关系进行了实证,证实了"媒体效应"的存在,认为未被媒体报道的股票要比被媒体大量报道的股票具有显著的高收益.在国内,也有部分学者对此进行了检验,研究结果均表明中国的股票市场也存在"媒体效应",被媒体高度关注的股票其收益要显著低于被媒体忽视的股票的收益[6-7].然而,有关"媒体效应"的成因,国内已有的研究认为,这种……