张保银，陈 俊

(天津大学管理与经济学部，天津300072)

价格发现功能是期货市场最基本的功能，也是衡量期货市场运行效率的重要指标，为企业通过期货市场进行套期保值提供了有力保证。因此，正确把握期货价格的发现功能，识别期货铜与现货铜价格之间的关系，对于引导企业合理计划生产，促进大宗商品行业形成市场化的定价体系是非常重要的。

国外对于期货市场价格发现功能的研究经历了一个逐步完善的过程，目前已形成了比较成熟的研究方法体系。而我国铜期货市场价格发现功能的研究大多停留在对这些方法的应用上，主要是针对我国铜的期现货市场的宏观趋势进行探究，对其动态分析却涉及不多，而且采用的都是2009年及以前的数据，不能及时说明当下铜期货和现货的价格变动关系。

戴晓凤、丁林江(2010)在基于非线性结构的铜期货与现货价格关系的实证检验中利用修正的Baek-Brock检验方法对我国铜期货价格和现货价格之间的非线性因果关系进行实证研究，发现两者并不存在绝对的领先与滞后关系，之后采用EGARCH模型分别对铜期货价格和现货价格序列进行波动率过滤，发现经过调整的价格序列之间仍存在双向的非线性因果关系［1］。程琛(2011)采用 ADF检验、协整检验、Granger因果检验及GS模型对上海期货交易所金属铜的价格发现功能进行了实证分析，得出了铜的期货价格和现货价格之间存在双向引导关系且现货价格引导能力更强的结论［2］。……