张学伟

（常熟理工学院 管理学院，江苏 常熟 215500）

一、概念与优势

迄今为止理论界对内部资本市场并没有一个明确定义，各学者只是根据自身研究对象对其进行一个大致的框定，出现了诸如M型、企业集团和“系族”企业等组织载体的内部资本市场。相对于外部资本市场，内部资本市场本质是多层级类科层制的企业组织内部金融活动机制的抽象。内部资本市场定义主要从两个方面考虑：1.从资本运行范围考虑，认为内部资本市场是企业组织内资本流动和配置。陆军荣明确提出：“内部资本市场是一种存在于多元化、多单位企业或企业集团内部的资本分配机制”［1］。2.从资本配置机制考虑，认为这种机制主要依靠权力或权威、通过行政协调机制分配资金。从内部资本市场的本质和特点来看，本文采取第二个角度定义的内部资本市场。Hill在研究M型内部资本市场时，指出除M型企业外，其它结构类型由于过度集权或过度分权，一般来说不存在内部资本市场，但这一研究思路并没有被后续的研究认可。［2］

图1简单描述了内部资本市场与外部资本之间的联系与区别。外部资本市场是内部资本市场存在运行的基础，内部资本市场与外部资本市场在两个方面有显著不同。1.投资主体不同，外部资本市场中，企业需从外部获得资金；而在内部资本市场，各分部 （企业）主要从总部获得资金，尽管总部也是依靠外部资本市场获得资金。2.投资决策集权化程度不同。……