□文/张文海

英大期货

2012年铜市半年回顾与展望

Review and Outlook of the Copper Market in First Half 2012

□文/张文海

英大期货

一、2012年上半年行情回顾

1. 期货市场价格变化

今年上半年铜市基本处于震荡回落的行情之中，但半年跌幅主要集中于第二季度，一季度铜价的涨幅高达8.78%，进入二季度行情急转直下跌幅达10.75%，在三大金属交易所中，COM EX铜跌幅最大9.51%，上期所铜跌幅相对最小7%。从整体走势来看，铜市仍未摆脱一季度偏强、二季度走势偏弱的季节性影响。总体来说，笔者认为影响上半年的行情转折主要有三点是：一方面，国内经济景气度差强人意；另一方面，国外危机影响扩大，最后赋予铜在融资领域中过多的属性使得终端消费影响力弱化。而随着各国一系列政策及振兴措施的推出，政策利好的影响会慢慢累积，成效有望在下半年集中体现。

表1 各市场价格情况一览

2. 现货市场价格变动

针对长江、上海、华通市场1#铜的报价统计截止6月25日平均价格分别为57923元/吨、57875元/吨、57875元/吨，均低于去年年度平均价格（67236元/吨、67259元/吨、67341元/吨）。

三大市场基差在走势上比较具有一致性，在第二季度走强，现货价格价格跌幅小于期货价格，在一定程度上对期货价格具有支撑作用。

二、全球精炼铜供需趋势

从铜矿产能利用率上来看，进入2012年以来，产能利用率出现大幅下滑，基本上都低于0.80，今年前三个月平均产能利用率为0.768，而同期2011年前三个月产能利用率为0.776，从中可以发现今年产能利用率偏低，原因在于矿产量增加幅度小于产能的增加，从而导致产能利用率出现偏低现象，也即矿山有进一步扩大产量的潜力。……