汤俊华

（湖北大学 商学院，湖北 武汉 430064）

美国次贷危机后我国货币政策有效性的实证研究

汤俊华

（湖北大学 商学院，湖北 武汉 430064）

美国次贷危机、欧债危机、日本地震和海啸使主要经济体经济疲软影响我国贸易出口，中国流动性过剩和房地产泡沫等国内金融市场不稳定因素的存在，中国人民银行在这样的背景下在深化金融市场改革的体制基础上，灵活的运用货币政策来促进经济增长和保持物价稳定。本文通过向量自回归模型（VAR）对次贷危机以来我国货币政策实践的信贷渠道和货币渠道的传导效率进行实证分析，得出货币供给的具有很强的内生性，信贷渠道相比货币渠道更为有效。

次贷危机；货币政策；向量自回归模型；传导效率

一、引言

2007年美国次级抵押贷款危机爆发引发全球金融海啸，继而蔓延的欧元区主权债务危机，2011年日本的地震导致海啸和核泄漏事故等，使欧、美、日等主要经济体经济陷入衰退，为了抑制经济的衰退，主要经济体普遍采取了低息和加大量化宽松货币政策与财政双宽松的刺激政策以抑制经济下滑。一方面，作为我国主要贸易伙伴的欧、美、日等经济疲软造成的各种贸易、投资及金融保护主义抬头；另一方面，扩张刺激的政策使得流动性过剩可能对新兴经济体金融经济市场形成冲击以及欧美严重财政赤字加剧了财政风险，全球经济复苏前景仍然充满不确定性。同时，我国自身也存在由于流动性过剩造成的资产泡沫、经济过热、国际能源价格上涨、热钱流入和劳动力成本上升等带来的输入性通胀以及深化利率和汇率形成机制改革进程中长期贸易顺差形成人民币升值、外汇储备贬值等问题。……