朱新玲 黎 鹏

（1.武汉科技大学 管理学院，湖北 武汉 430081；2.中南民族大学 经济学院，湖北 武汉 430074）

一、引言与文献回顾

汇率和黄金价格存在相互影响的关系，从供需角度来看，美元汇率的波动会使世界范围内的黄金供需状况发生变化，进而导致黄金价格发生变化:需求方面，当美元贬值时，以美元计价的黄金相对于其他货币持有者来说就显得相对便宜，势必刺激其对黄金的需求；供给方面，由于多数黄金矿山在美国境外，当美元贬值时，美国境外的黄金生产商的生产成本提高，若本币升值幅度大于黄金价格的上涨幅度，则黄金矿山的盈利减少，最终导致黄金产量下降；需求增加与供给减少势必导致黄金价格上涨。从储备资产角度来看，美元是世界公认的硬通货，黄金和美元都是重要的国际储备资产，美元贬值就削弱了美元作为储备资产和保值功能的地位，而黄金作为保值工具可以对冲美元下跌时的贬值风险，因此，美元贬值时，各国将会重新选择黄金作为国际储备资产，进而导致黄金价格上涨。

关于汇率和黄金价格之间的关系，国内外学者已进行了一些研究，得出了一些有意义的研究结论。Larry指出从布雷顿森林体系瓦解之后，主要货币之间的汇率变动是影响国际黄金价格波动的重要原因［1］。Forrest通过对美元汇率和黄金价格的实证研究发现，国际黄金价格对美元汇率有抑制作用［2］。Tomomichi对国际黄金价格与日元／美元汇率、瑞士法郎／美元汇率之间的关系进行实证检验，发现国际黄金价格与美元汇率呈反向变动关系［3］。……