姜宝山，赵立新，王金玉

(沈阳航空航天大学经济与管理学院沈阳 110136)

在企业经营过程中，现金流是反映企业整体营运状况的重要方面，现金流作为企业财务状况的风向标，可以通过分析企业现金流情况预测企业经营走势。企业经营实践中，现金流不足往往是企业发生财务危机最重要的信号［1］。资金链的断裂常常会给企业带来毁灭性的损失或者引起企业的破产，这样的实例在企业经营实践中屡见不鲜。因此，关注企业现金流风险成为企业运营管理的重要环节。

国内信息技术行业近几年来发展迅速，其产品周期短、更新换代速度快，前期资金投入量大，筹资渠道比较狭窄，现金流量相比大型企业和其他行业来说不够稳定，这就决定了信息技术企业财务风险管理的特殊性。中小通信企业作为国内信息技术行业的重要组成部分，其现金流风险更值得关注。

国外对现金流风险的研究要早于国内，主要是从度量风险现金流、传递现金流的风险信息、管理现金流风险3个方面进行研究。近几年，国际上的学者提出风险现金流(Cashflow-at-Risk，CFaR)来解决这一问题。风险现金流CFaR的含义是指:在一定概率水平下，在特定会计期间内，公司遭受的最大可能的现金流缺口(现金流缺口定义为预期现金流E(C)和实际现金流C的差值)，记作 CFaR，公式如下:prob［E(C)－C＞CFaR］=p%［2］。1993年，PaR 度量方法由 KWI公司正式提出，与VaR相比，PaR在量化金融风险方面有所突破，并且包含能源公司在经营活动中面临的有形风险。……