严 玲，尹贻林

（天津理工大学管理学院 天津 300387）

BT（build－transfer，BT）模 式，即 建 造（build）－移交（transfer）模式，指政府通过特许协议，引入社会资金或国外资金进行专属于政府基础设施项目的建设，当基础设施项目建设完工后，投资者不对该项目进行“经营”或“拥有”，而是按照政府特许协议由政府回购［1］.BT模式属于公私合作模式（public－private partnership，PPP）的范畴，是在工程承包模式发展过程中出现的一种工程总承包加融资的建设方式［2］，主要适用于非经营性基础设施项目和公用事业项目［3］.BT项目回购总价应包括BT项目回购基价（即全部工程建设费用以及建设期贷款利息）以及以回购基价为核心的投资回报两部分，并形成了以回购合同为核心的项目治理结构.因此，回购基价的确定是BT回购协议的核心，是项目承办方（注：项目承办方是指与BT主办方签订BT模式投资建设合同并负责筹集建设资金，进行项目管理及项目建设的投资机构或投资机构与工程建设的联合体）实现投资回报的关键，也是BT主办方（注：BT主办方是指出面与投资人签订BT模式投资建设合同并按该合同进行回购价款支付的机构，一般为政府及其授权的单位）投资控制的关键.

Kate认为PPP项目的独特之处就在于项目中大量的风险都将转移给私营经营者来应对，故而PPP项目中治理机制的研究都聚焦于如何通过风险分配来实现对项目参与方的规制［4］；而合理的风险分担有助于项目成功［5］，同时风险分担也是一种重要的风险收益补偿方式……