郑糖短期有可能小幅反弹，但基本面的不配合使其上行困难重重，受下游消费不畅的影响，后期郑糖仍将延续下跌趋势。

下游消费不畅导致白糖价格一路下行，甚至出现产销价格倒挂的怪现象。郑糖近期持仓量大幅增加，主力1301合约出现技术性修复反弹迹象，但基本面的不配合使其上行困难重重。

1 原糖市场阶段性利好刺激

2011/2012 榨季全球原糖市场供过于求，各大产糖国纷纷加大出口力度。供应宽松导致原糖价格下滑至18.86美分/磅的低位，但近期一些阶段性利好消息的刺激使原糖暂时止跌，这与2011年同期的情况较为相似。目前，市场上的利好消息主要集中在巴西降雨导致中南部地区开榨延迟、巴西港口拥堵影响原糖出口进度、中东穆斯林国家斋月的采购需求这3方面。一旦这些阶段性利好消息被市场消化，决定原糖走势的还将是供需因素。

目前，泰国本榨季的生产已经尘埃落定，最终食糖产量为1030万t，由于泰国国内的消费量较小，在满足国内需求的情况下，必将加大原糖出口力度，预计本榨季将出口750万～800万t食糖。另一产糖国印度目前出口配额已达400万t，虽然前期糖价下跌动摇了部分贸易商的出口信心，但在糖价止跌回升后贸易商将在后期加快出口进度。综合来看，国际原糖在利好消息刺激下有可能出现一波上行，将重新转头向下跌破20美分/磅。

2 国内下游夏季消费未能如期启动

如今又到了传统意义上的食糖夏季消费高峰，后期还有一波“双节”消费高峰，从以往的走势来看，多头在这个时间节点上已经悄然开始布局，糖价从6月中旬开始将出现一波上涨。……