李茹兰，吴玉梅

(1.山东财经大学 保险学院，山东 济南 250014;2.山东财经大学数学与数量经济学院，山东济南 250014)

根据我国社会保障基金理事会年度报告数据显示，截止到2010年底，我国社会保障基金已经达到8568亿元。按照世界银行的预测，2030年我国社保基金总额将达到1.8万亿美元。从绝对数来看，这已经是一笔极其庞大的资金，将为我国的社会保障奠定坚实的物质基础，但事实上，由于我国特定的历史原因和庞大的人口基数，我国社保基金未来的支付压力还是很大的。本文围绕社保基金增值效率这一问题进行讨论，运用经风险调整的资本收益率(RAROC)指标来对社保基金增值的效率进行量化分析，使对社会保障基金投资决策的评价更加科学，从而为社保基金更有效率的保值增值提出建议。

一、我国社保基金增值效率

根据2001年12月13日公布的《全国社会保障基金投资管理暂行办法》[1]规定，全国社会保障基金的来源包括:中央财政预算拨款;国有股减持划入资金;经国务院批准的以其他方式筹集的资金;投资收益;股权资产。

社保基金的收益是多元化的，根据社保基金的年度报告我们将社保基金收益分为利息收入、证券差价收入、股利收入、信托投资收益、衍生金融工具收益、长期股权投资收益、交易类资产公允价值变动收益和退税收入，这些收益分为固定债券收益和投资收益两大类。社保基金收益中投资收益的占比逐年大幅增长，社保基金的收益获得了长足的进步，截止到2010年基金规模达到8568亿元。……