■张琰 孙玉婷

商誉作为企业超额获利能力的源泉，极大地推动了企业价值的增值。然而，长期以来，由于商誉的不可辨认性，其被认为是“最无形”的无形资产，这种“最无形”的特点使商誉犹如一个“黑匣子”，让人很难看透其间的奥秘，包括商誉的价值。目前的商誉价值评估方法是对商誉整体价值的评估，对企业商誉价值有重要影响的因素往往被管理者忽视，据此提出的商誉提升策略也往往难见成效。因此，识别商誉价值驱动因素，分割商誉价值构成，从而为商誉价值管理提供决策支持就显得十分必要。有鉴于此，本文将从商誉价值解构入手，在对商誉价值主要驱动因素进行分析的基础上，设计出基于层次分析法（AHP法）的商誉价值分割模型，并提出分割结论应用的建议。

一、商誉及其价值构成要素

（一）商誉的内涵界定

“商誉（Goodwill）”一词最早出现于16世纪中后期，1571年英国会计学家Leake在“Goodwill：It is Nature and How to Value it”一文中，最早引出商誉概念。19世纪商誉的概念才真正得到人们的接受，随后，许多学者对商誉本质进行了界定，其中最有影响的当属埃尔登·S·亨德里克森1965年在《会计理论》一书中提出的关于商誉本质的“三元理论”：好感价值论、超额收益论、总计价账户论。时至今日，关于商誉内涵及本质的探讨从未停止过，但始终没有达成共识，出现此现象的一个重要原因是不同的学者从不同的角度（层面）来理解商誉并沿着各自思路界定商誉。

从价值层面理解，商誉可以用来表示企业未来超额盈利能力的估计值，确切地说，商誉可被定义为某一特定企业所能赚取的超额盈利的资本化价值，即从计量的角度解释了商誉对企业价值增值的驱动作用。……