齐东超

近来盘点过去三年买卖个股的盈亏情况，惊奇地发现，虽然一只基金在不同的时期会有不同的股票組合，但实际情况是只有极少数个股对基金业绩产生了显著的贡献。与同行交流，普遍也有类似感受。主观上讲，每一次的买入，都是基于当时掌握的信息，认为这笔投资能够带来回报，但为什么只有极少数投资带来有意义的回报呢？仔细梳理过往的成功投资案例，发现一个清晰的共性：那些带来较高回报的上市公司都拥有一个清晰的商业模式和成长逻辑，更加关键的是，这些公司最终都体现出了财务数据的持续高增长。

这是一个非常简单、但却又至关重要的经验。客观上，对成长股投资者而言，每一笔投资，都奔着一个成长的逻辑而去。但这样的实践教育了我们，成长的逻辑正确与否，不在于多么深奥的投资理论和商业分析，而只在于最后表现出来的财务数据，这才是这些逻辑唯一的判断标准。

2008年金融危机以来，政府主导的经济刺激计划对经济发展的轨迹及其结构变迁均产生了非常深远的影响。这个过程中演绎出了很多中国特色的成长故事。作为置身其中的投资者，其实很难在几年前做出前瞻性的预判。很多股票的投资机会也都是随着时间的演绎和数据的不断涌现逐渐清晰起来，股价也逐渐上涨，不断给投资者以买入机会。

相反，如果停留于之前的很多所谓的价值观，则可能四处碰壁。这里面有一个经常被提及的推荐模式：某某公司拥有什么样的资产（品牌、渠道、产能等等），现在只有多么低的市值，强烈建议买入。……