王亚宁

3月6日，证监会发布公告对西安天和防务技术股份有限公司的首次公开发行股票并在创业板上市的申请暂缓表决。特别值得关注的是，德隆旧部上榜公司前十大股东的数个席位。

天和防务的招股说明书申报稿显示，公司主营业务为以连续波雷达技术和光电探测技术为核心的侦察、指挥、控制系统的研发、生产、销售及技术贸易。公司的主要产品为末端防空指挥控制系统系列产品，包括便携式防空导弹指挥系统系列产品和区域防空群指挥系统系列产品两个类别。

虽然公司被暂缓表决的真正具体原因暂不可知，但公司的军工业务与德隆旧部的股东身份一时成为被关注的主要焦点。

先看第一个焦点。对于公司的业务风险提示，招股书里提到，“主要产品销售客户较为集中的风险公司主要产品的最终客户为各国军方”，目前公司产品的最终客户为国内军方和国外4 个国家（通过军贸公司代理出口）。2009-2011 各年度公司来自于前两名客户国内军方及军贸A 公司的销售收入分别占同期公司营业收入的98.78%、99.82%、95.92%。

尽管公司产品市场需求前景广阔，且目前在已出口的国家处于有利地位，在國内市场具有先发和技术等优势，但如果市场需求饱和，或由于国际安全局势等因素的变化影响了公司产品的出口，或公司不能保持现有产品的竞争优势，不能有效地开发新的客户，将会对公司经营业绩产生不利影响。比如，2011年公司签订国内军方订单7,699.63 万元，较2010 年减少2,094.77 万元。……