孙宏廷

本周市场延续了上周的弱势，成交量继续萎缩，但从个股结构看，权重股走势偏弱，但成长类的小盘股却表现出了一定的活跃性。从中海油招标开采南海油田引发的油服类个股的上涨，到页岩气板块的持续走强，再到由于苹果新一代手机将于8月发布的消息引起的相关供应链上的个股受到资金关注，可以看出，市场存量资金一直在寻找结构性的机会。基于对内外基本面恶化的担忧，5月初以来指数已经下跌10%左右。随着6月行情即将收官以及中报披露期的临近，投资者对于政策松动的预期已经回归平静，基本面将再度成为主导市场的主要逻辑。鉴于季末资金面趋于紧张，外加房地产调控风声趋紧，短期指数再度受到压制。

随着中报披露日临近，上市公司将直面半年报的业绩考量。我们对各行业2010-2012年一季度毛利率、净利率、净资产收益率三个盈利能力指标进行对比分析，其中2012年一季度三个盈利能力指标都创出新低的行业有钢铁、石油石化、煤炭、有色、化工、建材、轻工、电力设备、汽车、农林牧渔、交通运输，而三个指标都创出新高的是餐饮旅游和食品饮料，家电行业在毛利率与净利率两项指标上创出新高。结构性机会将主要集中于稳健增长板块。譬如白酒行业，一季度A股如果剔除金融服务之后整体净利润下滑16%，而食品饮料行业净利润增长为42%，其中白酒行业公司净利润增速多数高于50%，平均为55%，可见业绩是推动该板块持续上涨的主要动力。……